$北京控股(00392)$ $北京控股环境集团(00154)$ $北控水务集团(00371)$
2017年4月1日，中共中央、国务院宣布设立雄安新区，引发了市场对相关概念股的炒作。港股金隅股份（HK02009）3日开市暴涨23%。我们本着审慎原则，对相关概念股，进行梳理后，发觉北京控股（HK00392）是目前可选的潜力标的。详细分析如下：
一、公司估值分析
北京控股是北京市国资委旗下的综合型公司事业公司。主营燃气分销、管道运营、水务、环保以及啤酒等业务。公司控股结构如下：
公司经营较为稳定，2016年，公司实现营收约559.6亿港元毛利约94.36亿港元，净利62.36亿港元，同比上升10%，EPS4.92港元，每股股息0.65港元。对应PE8.5倍，PB0.95倍。从历史趋势来看，估值和股价均处于历史相对低位。
二、市值拆解分析
公司持有上市公司股权分布如下：
持有中国燃气约23%股权，对应市值145亿港元；
持有北控水务集团约44%股权，对应市值237亿港元；
持有燕京啤酒对应市值不低于100亿港元；
持有北京控股环境集团对应市值约10亿港元；
以上市值加总约合490亿港元，而北京控股市值仅仅只有536亿港元。
未上市部分，公司持有北京燃气100%股权和中石油北京管道公司40%股权，这部分股权，2016年贡献利润合计不低于30亿港元。此外，公司2016年3月以125亿港元收购德国EEW废物能源利用公司；2016年11月，斥资约80亿港元收购俄罗斯一家油气开发公司20%股权。
从市值拆解角度分析，北京控股股价基本没有体现未上市资产价值，未上市资产相当于白送。
三、雄安新区带来的机会
雄安新区横空出世，远景规划相当于再造一座北京城。除了总所周知的水泥、钢铁等基建厂商会大幅受益外，从中长期和更稳健的角度来看，燃气、水务等城市公用事业公司将持续受益。并且，预计雄安新区将实施严格的环保标准，更加利好燃气、水务行业。
四、投资建议
从审慎原则看，北京控股目前无论从股价趋势、估值水平还是市值拆解等角度分析，都处于大幅低估位置。
从激进角度看，雄安新区的设立，会带来燃气、水务等业务的爆发式增长，我们推测，雄安新区将会高标准统一规划，作为行业翘楚的北京控股将优先从中受益，而不是盘根错节的河北本地公用事业供应商或者民企。
进可攻，退可守。强烈推荐北京控股，建议在当前价位附近积极买入，给予6—12个月目标价60港元。风险提示：燃气管道费下调，当前股价已充分反应；雄安新区进度的不确定性。