2020年和2021一季度的业绩其实之前公司已经预告过，这次发布财报对市场预期来说增量信息并不是很多。
2020 年报，营收 120.97 亿元，YOY-0.32%，归母净利润40.04 亿元，YOY +113.5%，扣非净利润 36.46 亿元，YOY+184.4%。这些和之前预告一致。分红方面，拟每 10 股派发 1.15 元现金股利（含税），共计 16.88 亿现金股利。分众是个印钞机，现在手里的现金越来越多，后面如果加大分红力度或者开启股票回购，都是能够提高股东回报的好事。
2021Q1 季报，营收 35.93 亿元，YOY+85.35%，归母净利润13.68 亿元，YOY+ 3511.27%，扣非归母净利润 12.17 亿元。这个和之前3月份业绩预告一致，贴着业绩预告上沿的。
同时还给出了公司上半年的业绩预告，利润区间 28.3 至 29.8 亿元，YOY+243.7%至+261.9%。也就是说二季度业绩在14.62-16.12亿元之间。这意味着今年全年业绩有望挑战历史最好年份2017年。2017年四个季度分别是11.1/14.3/13.8/20.9亿元。2021上半年29.05(Q2取预告中位数)，而2020年Q3Q4分别为13.8/18.0亿元，即便2021下半年完全不增长，也是31.8亿。全年将达到60.85亿，超越2017年的历史最好业绩60.0亿。
实际上考虑到三个因素，今年下半年同比去年增长是大概率事件。
第一，去年影院业务没有恢复，而今年已经开始恢复，即便保守估计不能完全恢复至疫情以前，同比去年下半年至少也会带来业绩贡献。第二，随着疫苗接种的普及和经济活动的恢复，今年广告投放理应增长，这个从今年上半年的业绩增长也可以得到验证。第三，去年7月针对新客户提价后，提价效应今年正逐步显现出来，平时在电梯间看到的新广告越多，提价效应对业绩的影响就越明显。同时今年下半年公司还有可能进一步提价。对于具体的业绩预期，这里不做推测。
提价效应通过公司2020的年报也可以得到印证。我做了测算，楼宇广告的单屏收入已经创出近3年新高。
这里需要注意的是，2018年是分界线。因为这一年分众大幅扩张点位，同比2017年接近翻倍(144.8万个/266.2万个)，并且扩张的这部分点位基本都是次级点位，媒体价值更低，所以整体上单屏收入肯定是下降的。所以单屏收入比较2018年之后才具有可比性。
简单来说，经过3年的扩产能+调结构，现在公司经营已经走上了新的量价齐升的正循环阶段。
近期公司的股价表现除了股市整体的回调因素以外，可能主要是两个分歧点造成的。
一个是在线教育广告客户的减少，乐观的投资者认为公司可以通过其他新经济客户补上，事实上3-4月从民间调研来看也的确如此，公司的反应和补充速度很快。而悲观的投资者认为7月才是在线教育投放的旺季，所以对于7月公司的投放饱和度还存有疑虑。这个分歧目前看来没有办法达成一致，只有等3个月后才能见分晓。
第二个是对于分众的周期性属性究竟如何看待，这涉及到给分众的估值高低的问题。对于分众的周期性和成长性，我的看法在之前文章里应用老唐估值法对周期性成长股分众的估值再思考已经写过。从股价表现看来，在市场未就这一点达成共识之前，分众可能难以享受到更高的估值待遇。
当然对于长期投资者来说，抱紧这个印钞机就够了。