各种抄 的讨论

每15年调整一次允许回报率，下一次调整是2034年。
所以，$港灯-SS(02638)$ 相当于固定利率的长期债券，是不抗通胀的。
巴菲特1977年发表在财富杂志的文章《通货膨胀是如何欺骗股票投资者的》（How inflation swindles the equity investor)，说的就是这个道理，而港灯这个简化例子是个很好的典型演示。
所以，投资公用事业，了解当地的规管定价体系非常重要。
有些地方（比如英国），规管体系允许的回报率，是跟随通胀而变动的，能更好的与通胀挂钩（当然，盈亏同源，如果未来出现通缩，也更吃亏）。

这样就合情合理啦。否则极端情况下几年10%利率公司都要倒闭了。该条款导致投资固定资产越多，固定回报利润越多，电力公司有疯狂无效投资的动力，只能依靠政府强力监督了。
$港灯-SS(02638)$ 变成抗通胀、高等级、高利率政府债券了[赚大了][赚大了]

有一個有趣東西分享，我猜很多人也不知道。
根據香港立法會文件，兩電的股東會承擔兩電為固定 資產籌措資金而安排的借入資本的利息，方式是在 兩電的准許回報中扣除有關利息，而所扣除的年利率上限為7%，超過上限的利息會向客户收取。
這是包賺錢的生意啊[赚大了][赚大了][赚大了]
資料來源：网页链接

嫌货才是买货人[笑][笑]。18年公司与港府签订18-33年协议前后说过，由于之后几年资本开支合计两百多亿及之前规管利润率9.9%在19年起调整为8%，预计减少派息约两成。19年起的年派息0.32元跟公司预计相符。现在大额固定资产投资基本完成增加部分利润，利率上涨会增加成本，预计长期派息维持0.32元。
如果利率6%超过两年，港府应该会调整规管利润率或者补贴，否则这类负债率高限价的公共服务公司都要亏损。
港灯适合作为类现金高等级高息债，做仓位配置。

我不反對你的說法，所以我會說港燈是一門經營槓桿的生意。利率走高，利差收窄。這麼我就會懷疑，究竟有沒有能力維持現有派息水平？當然缺錢可以問銀行要，如果他們願意借[牛]
有一點，我一直在想。到底甚麼是「酌情決定的調整金額」，每一年的「可分派收入」如果沒有加上這個「酌情決定的調整金額」，是維持不了28.3億的股息。

至於你的疑問，為甚麼保險公司對這個不感興趣。我會先問一個問題，股息能夠維持嗎？
過去四年股息為$0.3203，用今天的收市價去算，股息率為7.23%。根據2022年財報，分派金額為28.3億（中期 + 末期分派）。如果要維持$0.3203的股息，每年會有28.3億的現金流出。
除了股息的固定現金流出，還有利息的部分。2022全年的已付利息為8.57億，2023中期的已付利息為5.87億，已知香港銀行同業拆息（HIBOR）下半年比上半年還高，怎麼著下半年的利息也比上半年高吧（除非做了利率掉期）。簡單乘以二，利息支出也要11.74億了。
還有一點，未來的資本開支如何？目前看來，資本開支有下降的趨勢。前些年開始興建的天然氣接收站也開始投入服務，所以相信資本開支已經見頂。不過聽說港燈未來會興建海上風電場，這部份的資本開支應該會靠借錢解決的（跟現在一樣）。
說完現金流出的部份，現金流入又怎麼樣？過去四年（2019 - 2022），經營現金流分別為64.41億、59.43億、61.89億、47.68億。（注意：經營現金流已減去已付利息）經營現金流的波動來自營運資金變動、除稅前溢利、已付利息。現金流入大概是50 - 60億。
做個簡單數學，經營現金流 - 股息，這裏還剩下多少？50 - 28.3 = 21.7億 / 60 - 28.3 = 31.7億 。這裏沒有計算資本開支，因為已經假設了透過借貸解決。扣除股息後，公司需要償還貸款，新增資本開支。那我就會想，是否真的足夠呢？如果不夠，公司需要繼續借貸，如此循環…，沒有去槓桿的一日。這間公司還要每年分派100%「可分派收入」，有甚麼錢剩下主動去槓桿呢[牛]所以說到最後，這間公司只是在經營槓桿，套息差，利率低的時候，它的小日子就不錯，利率高的時候，就難受了。起碼要等到美國進入減息階段，這隻才有看頭。
不是投資建議，本人持有一點點港燈，兩萬股左右[大笑][大笑][大笑] 希望不要爆吧。

回報率所說資產，是指管制計劃固定資產，2022為630.2億。詳情你可以參考一下港燈企業資訊（連結已附上）。你還可以知道固定利潤協議是怎樣運作的。
有很多香港人甚至不知道兩電是怎樣賺錢的[大笑]
連結：网页链接

港府对电力公司规管的准许回报率为8%以内，协议到期2033年。如果考虑大额买入$港灯-SS(02638)$ ，需要到港府一站通查阅协议，回报率是否随通胀调整？回报率所说的资产，是依照港灯的固定资产738亿港币计算，还是固定资产加上商誉336亿港币？
有个疑问，保险公司都在抢利率4%以下的债券，为啥对这个7%股息率的不敢兴趣$中国太保(02601)$ $新华保险(01336)$

熊猫的帖子是常读常新#持股收息#

澳洲会，香港不会