说到$苹果(AAPL)$ ，好多人会提起$微软(MSFT)$股价过去十年的颓样。

过去十年，微软的股价基本没动（十年一共小升了20%）。一般的解释是：成熟，老化，没创新，到顶了，没有增长，大公司病，傻逼CEO。。。

说的都对，都同意。

言外之意，微软的过去和现在就是苹果的未来。也同意。

其实，十年前的微软的确是个好的参照物。2003年，微软第一次发放股息，标志着高速增长的结束。苹果也在去年今年开始操心回馈股东的事情。

好，我假定微软公司的毛病苹果都有，假设苹果公司未来十年照这个轨迹走。长期股价会怎么走呢？

主要问题是，十年前买微软股票不赚钱主要原因是价格过高。

十年前，微软每股利润是7毛钱。

如果当时我们付的价钱不是每股25元的高价，而是按照苹果现在的市盈率（大概10倍）来给的话 （折算大概7元），会出现什么情况。

7元买，持有十年，今天30.6元卖，折合年复合回报16%。

可惜的是，十年前市场先生给微软开的卖价不是7元一股，而是25元。

现在的苹果就是2003年卖7元一股的微软。

如果未来十年苹果的年复合回报能达到16%的话，这16个点的回报会从哪里产生呢？我大神一下：

1. 维持现在回购和分红的架势，每年贡献9%。现金奶牛(cash cow)的威力！

2. 扩大回馈股东的规模，每年再贡献4%。
完全有底气。注意，按照现在三年1000亿的回购分红规模，苹果的现金存量仍然是只增不减。

3. 增长贡献0%。正负大小都有可能。欢迎大家商榷。

4. 市盈率回归贡献3%。这个也可以商榷，如果未来十年市场大熊的话，这个就不能指望了。

要注意的是，股东回报每年16%不代表苹果市值会每年增长16%。如果回报主要是从回购分红上产生的话，那市值可能没多大变化，因为总股数降低了，钱也分掉了。

公司颓了，但是股东的钱包饱了。

16%是什么概念？5年翻倍，10年4倍。

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