沃伦已经说清楚了，一，早期受格老影响主要以烟蒂投资为主，五六十年代美股市场上有一堆帐面现金多于市值的公司。第二阶段到控股或部分买入优质公司长持，保险浮存金的成本优势沃伦所有自传均有论述，去除浮存金优势后博克希尓的年复合收益芒格给出的大致数据是15％。