2023年初，市场一致看好制冷剂的涨价逻辑，结果一季报暴雷，三美巨化等普遍下跌30%~40%,此时此刻，恰如彼时彼刻？专业机构为什么也一致性看错了？为什么此时的我们不会看错？
带着这些问题我翻了很多资料，也请教了跟踪制冷剂一年多的小伙伴，最终的结论是——
去年的情况和今年完全不同。
本文对2023年初和2024年初，巨化/三美的基本面以及技术面进行分析，复盘和对比一下去年初和今年初到底有哪些不同。（结论在文末）
参考资料：
2022年底~2024年初，券商对行业的利润预测、投资逻辑、估值体系信息提炼；
雪球讨论、文章的情绪和逻辑；
最近长文不易，大家多多点赞支持，感谢。
一、2022年底~2023年初，市场是什么情况？
我们先看看2022年8~10月份，券商普遍对于巨化股份的当年业绩预期和2023年业绩预期——
图中可以发现，券商普遍预测2022年巨化的业绩在20亿附近（实际也是20亿附近），总体非常准确，给出的最高股价也在18~20元的区间；
经过调整后，来到了2023年初，注意，此时离谱的事情出现了——
可以发现，无论是2022年8~10月，还是2023年2~4月，券商们普遍预期菊花股份2023年的业绩都是30亿元附近。按照我们上篇上文内容：
能发现30亿净利润大约对应27元的股价，此时20元的股价对照2022年的静态业绩23亿也算合理，所以只要巨化股份按照业绩预期去释放，那么20->27元是完全可以看到的。
但是，一切就怕但是，仅仅几天后发布的一季报，彻底颠覆了这个逻辑——
由于制冷剂价格并未如期上涨，巨化股份等一季报都很差，券商们大幅下调了巨化股份等2023年的业绩预期，从30亿元的净利润变为上图所示的20亿元。
同期股价快速从19元跌到了12元，跌幅30%+，制冷剂厂家都是30~40%的跌幅，无论是机构还是散户，全套在里面了。
后来总结原因，是——
一、2023年初制冷剂价格还没涨，但是市场给的是涨价预期；
二、2023年底才会确认配额，市场给的是配额确认后的竞争格局、供需预期；
三、还未严格按照配额生产和销售，库存超乎预期，同时产能充足，导致价格不涨反跌。
二、2023年初~2023年末，市场是什么情况？
我们先看看券商在2023年末~2024年初给出的盈利预期——
从2022年底2023年初的30亿，变为2023年4月底公布一季报后的20亿，最终变为：10亿。
预期净利润的大幅降低，应该带来股价的继续下跌才对，从12元继续下跌到9元。
但是，巨化股份的价格并未继续下跌，反而宽幅震荡筑底——
事情变得有趣起来了，2023年净利润预计这么低，为什么股价如此表现？
因为市场的逻辑又变了——2023年底配额真的要落地了。
但是此时都输属于左侧交易，即：事情还未发生，依然和2023年初的策略类似，都死做涨价的预期，但是制冷剂价格并未开始大涨，如上图所示，从14000涨到了17000。
右侧交易开始于什么时候？开始于今年1~2月——制冷剂大涨后。
我们可以从上图看到，2月8号开始，主流制冷剂厂家就已经不报价了
到今天为止（2024年2月27日），总体上依然不报价，东阳光再次提升报价1000元，巨化据说今天开始有26000元的报价了。
今年3月份空调排产增加20%，345三个月都是空调生产旺季，5678是空调使用和维护的旺季，届时R32等制冷剂价格会上涨到多少？
至少按照30000元的价格来说，巨化股份今年40亿的净利润是可以看到的，20亿净利润对应18元，40亿净利润就是36元。
关键问题来了——
今年会不会也出现去年那种“所有人都没看到的库存雷”？
我认为是没有的，理由：
一、去年做的是涨价预期，制冷剂价格还未开始上涨；
二、今年制冷剂价格已经涨了60%~80%，是已经发生的既定事实，企业既然这么做，而且默契这么做，说明对市场情况非常了解；
三、配额政策刚执行，不会出现增加配额的情况，就算出现，也会是制冷剂已经大涨的时候，和现在没有任何关系；
四、还有一个担心，是制冷剂厂家和空调厂“和谈”，以某个价格保持供应，大幅降低涨价预期。这个也是几乎不可能的，因为空调厂前些年欺负化工厂欺负得很厉害，据说先货后款、反向扣费、用6个月票据支付等方式，去欺负过剩的制冷剂厂家。亏损三年了，都憋着一口气呢，所以和谈的概率极低。
五、用国外的制冷剂？国外制冷剂允许进口的极少，而且外贸配额和内需配额是分开的，企业管理得非常严格。内需配额可以转为外贸配额，但是外贸配额不能变为内需配额。
所以目前来看，确实看不到明显的雷，剩下的，就是等待巨化股份揭开现阶段大规模报价的那张牌就可以了，用深研和认知去做制冷剂板块的投资。
希望所有制冷剂厂家都能大赚！