这篇文章以巨化股份为例，聊一聊市场给巨化公司、制冷剂的估值体系，以便我们能有一个参考的价格进行买入或者卖出。
我所有的估值体系，都围绕一个简单的公式在不同情况下的运用，即：
股价 = 企业盈利 x 估值
我们在确认一个行业/公司的估值时，往往需要某种体系去确认，而周期行业尤其特殊，往往体现出：“估值高的时候是底部、估值低的时候是顶部”的特征。
因为股价顶部的时候，往往是业绩高峰期，虽然股价涨了，但同时业绩也大涨，会显得估值很低；
而股价底部的时候，往往是业绩低谷期，此时是企业盈利很弱甚至大幅亏损的时期，会显得估值很高；
所以需要找到市场的某个共识，去对不同行业的周期类公司进行估值。
制冷剂的概念比较特殊，因为从2024年开始，其产能再也不是重点，重点是——生产配额。无论是二代制冷剂还是三代制冷剂，其配额在经过2020~2022年后，现阶段都固定了。
而周期股的本质是供需关系，在供给端被限制后，很容易迎来价格的大幅上升，也就是本次投资制冷剂行业的底层逻辑。
由于制冷剂公司少、所以并没有一个标准的估值体系，所以本次在统计了巨化、三美、昊华、永和、东阳光这几家企业的2022年初到2024年初的大部分券商研报后，决定使用巨化股份的研报对比股价，确认市场对于制冷剂行业的估值体系。
我尤其会重点看待：当市场预期和实际利润相同或者差异极大时，股价的表现区间。
为什么使用巨化股份？
因为2022年，巨化股份的券商预期利润和实际利润几乎一样，那么我们就可以根据股价走势的变化，去找到净利润与估值之间的某些关联了。
2022年初，市场预期巨化股份净利润为20亿，股价最高为18元，那么可以得到下面这个式子：
18元=20亿 x 市场估值
回溯发现市场的估值很稳定，所以把市场估值作为暂定的常量，去找找高点位置和净利润之间的关系。
可以发现，2022年股价的顶部区间在18元附近，股价高位时、在13.5~18.5元之间震荡。
2023年初，市场预期巨化股份30亿净利润。
所以如果2023年巨化股份能有30亿的净利润，对应股价应该有27元的预期
如上图所示，在2023年初时，巨化股份的价格又重新回到了19~20元附近，非常合理。
毕竟只要制冷剂继续涨价，就可以顺风顺水地向27元逐渐进攻了。
可实际上呢？巨化股份2023年净利润仅仅只有10亿！
业绩只有预期的1/3，所以股价理论上也应该是1/3，由于公司属于龙头，实际股价从18元跌到了12元，跌幅33.33%，同时期板块跌幅基本都在40%以上。
时间来到了今年1月份，市场根据R32的价格预期巨化股份的利润为：25亿
25亿净利润对应22.5元的股价，而现在股价为：20元，基本可以认为已经达到了今年利润的位置，很合理，体现了1月份预期业绩的股价最高区间。
但如果此时是最高区间，那么我现在投资巨化/三美股份，究竟在投资什么？
-是投资制冷剂继续涨价的预期
如上图所示，一月份那些研报发布的时候，市场的R32价格约为2W元每吨。
目前的价格，明面上大约是2.5W元每吨，实际大约是2.5~3W元每吨；
如果能达到3W+的价格，那么对应巨化股份的业绩大约是：40亿元。
从我了解到的巨化销售那边，此时的小罐报价已经在3.1W元附近了……
那么对于40亿元的净利润，巨化的股价应该是：36元
如果继续涨呢….?
听起来很兴奋，但这时候就要稍微泼泼凉水了
还记得上面说的吗？
2023年初，正如此时，当时也想得很好呀，涨价预期，结果突然暴雷、业绩大降、股价很快下跌30%~40%；
今年也继续想得很好、涨价预期，那会不会又出现去年的问题、导致股价继续大跌？
分分钟大跌可不是谁都能承受的....
我认为不会的，制冷剂价格今年和去年不一样、今年会稳步上涨。
因为去年的暴雷情况和现在截然不同，今年的确定性比较大，下篇文章我会对比去年初的暴雷情况，和今年做一个专门的对比。
我们是同样投资一个领域的战友，彼此应该多多理性讨论、互通观念和信息的有无，多多交流！觉得有帮助也可以多多点赞，大家的点赞是我继续把最近每天的研究内容整理成文章的动力~
希望制冷剂和煤电板块都可以长红！