医药股是贵还是便宜,一定要结合当下的市值或者股价来看的。如果当下市值已经超幅反应了未来的乐观预期,则高估;反之则低估。
凡是不谈股价或者市值而只夸夸其谈基本面的鸡毛蒜皮的一些信息,可以简单归类为骗子(只为涨粉丝的)或者没入门的。
医药股的估值,美国投行通常都是靠模型去动态估值的。一定要看管线药物的销售峰值及达峰时间。其实简单做个Excel模型不难,关键是理解原理及不能懒。
比如可以估算$argenx(ARGX)$ 的艾加莫德(Efgartigimod)的峰值及到达时间,然后再按照6%-12%的折现率折到现在(具体折现率可以参考利率)。你会发现ARGX目前的估值基本合理,过去的股价震荡也能和你的模型对应。当然ARGX目前就一款核心药物,其他都在早期,比较好估值而已。
(这里面要补充下,$argenx(ARGX)$因为管理人员少,人均绩效高。当然可以给出峰值6-7PS的估值水平,不用考虑4-5倍PS的常规估值方式。)
管线多可以把各个管线的估值线性叠加即可,当然处于二期要乘以0.3或0.2的系数,在临床一期的要乘以0.1的系数或者直接忽略不计。
话再说回$康方生物(09926)$ 。很多球友都知道伊斯科已经拿了一年多了,收获颇丰。按道理其股价都涨了这么多了,应该是高估了。但仔细看看自己编的模型,把最新的参数输进去后你会发现其实康方并不贵。因为其基本面也越来越强势了。
简单来说,结合基本面和股价来看,虽然股价涨了不少,但基本面也明朗了非常多。核心管线药物的估值反而比市值高出不少。
以上也可以理解为越涨越便宜。