我觉得倒不是管理层资本配置的问题，而是这生意属性本身就需要大额资本支出，降低了资本回报率。 所以更多是资本回报率，而不是分红的问题，大额增加负债，改变资本结构增加分红意义并不是大（尤其是某些公司有息债务带来的现金流确定性不高的情况下）。如果资本回报率高，这么多资本支出能推动高增长，少分红一点问题都没有$北京控股(00392)$