我的好股票系列之6 亿纬锂能
上周是与两个锂电企业缠斗的一周。
先是从月线反转股票池里打捞起鹏辉能源，后来研究觉得亿纬锂能更加优质。所以将之纳入好股票系列，长期关注。
（一）
鹏辉和亿纬，都是锂电池制造企业，都是在消费锂电有了一席之地转向动力锂电。
鉴于动力锂电在市场规模上已经超越消费锂电，所以这两个企业都是从相对较小的市场都向大市场，增量可观。
而且动力锂电下游都是大客户，比如鹏辉傍上五菱、广汽，亿纬开发奔驰、起亚，增长曲线更会陡峭。
用数字来说明下。
根据华创电新调研纪要（如果数字记录没错的话），亿纬10月三元软包电池收入5000多万，预计全年达到1.5亿，明年预计变成25亿。
其中奔驰占大部分，现代的销售占比不会太高。
亿纬供奔驰，是从今年7月才开始。技术路线是三元软包。
目前来看，亿纬动力电池的主力军还是商用车。技术多是磷酸铁锂。前三大客户是南京金龙、东风和吉利。
鹏辉的情况有些复杂，18年动力电池出货量约为0.61Gwh，19年H1同比大增75%，但由于去年下半年供货东风基数较大，而不知为啥东风今年量远远不如，所以H2增一减一，只是微增。
不过，预计全年来看，增幅还是好看的。
而根据调研记录，明年形势大好。原文是——
四季度以来公司汽车动力电池出货稳定,但比预期出货有所减少。公司主要汽车动力电池客户上汽通用五菱明年预计有7-8款车型上市,公司预计占其60%以上的动力电池的供货量,我们对明年的出货持乐观态度。明年公司计划是铁锂方形和三元软包都会有,铁锂方形主供上汽通用五菱,三元软包主要配套广汽。
鹏辉供五菱，是从今年3月才开始。主供宝骏E100和宝骏E200。
来源：《电动汽车观察家》
从现在的占比来看，鹏辉能吃到明年五菱的增量，比较可信。
不过，由于年中宝骏销量表现不佳，再加上现金流有些差劲，鹏辉股价直到最近，一直没怎么表现。
综合来看，鹏辉和亿纬的动力电池增长才刚开始，未来还有很大空间，值得密切跟一下。
（二）
再看消费锂电。
鹏辉和亿纬，都在稳固进击。
万物互联之下，锂电池下游应用十分广泛，而且只会越来越广泛。举例说几个。
1、智能电表。
这是亿纬锂能的起家业务。出货量全球第一。
不过智能电表业务是有周期的。
2011~2015年是快速爬坡的高峰期，14~15年电能表招标量超9000万只。
16年开始下行，16、17年分别只招6573、3778万只，同比下滑27.8%和42.5%。
18年开始回升，招标5497万只。19年延续增长。
国网一家预计招标7391万只，再加上南网份额大增，回暖实锤。
目前全国存量智能电表有4.6亿只，每年都会有一定数量的更新需求。亿纬在电表方面客户质量非常高，从国网第一批中标情况来看，排名前五的有三个都是亿纬客户。
2、ETC。
这是今年大热点。
订单集中在下半年释放。
根据@V字符号先生po出来的调研记录，全市场今年明年是2亿套，今年最多完成1亿到1.2亿套，明年还有8000万套。再向后市场每年的保有量也有4000万套的稳定的业务。电池的单价将近10块钱，设计的寿命是7年。
这个市场，亿纬占7成，鹏辉占3成。
3、TWS。
同样是大热点。
券商预测会成为百亿级市场。
亿纬在金豆技术上，没问题。此前没有太重视可穿戴项目，现在专门成立了金豆项目，跟华为和三星在谈，估计出货量不会差。未来几年，争取卖到1亿颗。
鹏辉在这个市场也有份额。
从我爱音频网的拆机报告来看，鹏辉有供JBL和疯米。不过没看到具体的量。
鉴于鹏辉在3C数码的功底，应该也不会太少。
4、轻型动力。
包括电动自行车、平衡车、电动工具在内。
这个市场正在发生的一件事是，锂电池取代铅酸电池。
铅酸电池工艺成熟，成本低，但污染环境、能力密度低。锂电池成本略高，其他方面完胜。随着锂电池价格下降，有望全面取代。
在电动自行车领域，新国标还推了一把。
新国标规定了车身重量和电池能量，规定都指向了锂电池的技术路线。
目前我国每年销售3000万辆以上，锂电渗透率仅为12.5%。国金证券悲观中性乐观三档预测，2021年锂电需求量为5.2G/8G/12GWh。
在轻型动力市场，鹏辉2019年H1出货0.23G，市占率为5%。客户主要有超威、小牛电动、Hellobike和五羊本田等。
没看到亿纬在这个市场具体的数据。只看到，电动自行车营收占亿纬消费锂电营收约20%~30%。
除了以上，还有安防、电子烟、TPMS、E-call、蓝牙音箱等多方面应用。
在无绳化、锂电化的大趋势下，下游应用只会层出不穷。
就像几年前，你完全预料不到ETC、TWS的爆发。同样，你也不知道下一个风口是什么。但大趋势不会变。
大趋势就是，在我们这个社会，物理世界的基建完成得差不多了，虚拟世界的基建才刚刚开始。
这里面，包括电池、PCB、传感器、芯片在内，都是富有前景的投资机会。
具体到亿纬目前吃到了哪些，做了张表。表能帮助我们对营收结构建立个更清晰认知。
概括起来就是，锂原电池延续强势，消费锂电热点频出，动力电池蓄势待发。
鹏辉同样有张表。两家公司的业务划分方式不一样。
鹏辉各项业务也是多点开花，就是动力电池兴许没有预期中放量好，而且存在不确定性。（亿纬的也是，这点要考虑进去）
（三）
鹏辉和亿纬比，我更看好亿纬。
至于为啥，先看则新闻。
比克爆雷，众泰欠款收不回，连累一批上游企业。
去年Q4鹏辉业绩为负，也是因为欠款收不回。火爆一时的兰州知豆破产，鹏辉作为供应商被连坐。
可见，行走在光明趋势中，未必能走到最后。
像锂电池这样的企业，是苦逼的制造业。
挣了钱，未必能拿到手里，因为你不知道客户兜里有没有钱。
钱拿到手里，也未必能塞到兜里，因为“大好形势”不是只用来看的，你还得真金白银大笔投资，建厂房、买设备、扩产能。
所以，钱还没挣到，就得提前花出去。
看看各家电池厂商，产能规划都是大跃进。
不过也必须如此，没有产能可能连大单都拿不到，而在下游需求来临前，你需要提前布局，因为光建设、验证都得1~2年的时间。
建好了，也未必舒心。
还有产品降价、存货跌价、技术路线变更、被大客户抛弃诸多闹心事。
上周看书看到一种企业叫“疲于奔命的企业”，锂电企业肯定就是了。
在这样的行业里，哪些企业最有可能活下来？龙头！
龙头有钱有客户有技术，日子会好很多，但二三线企业，自身有短板，一直在努力奔跑着，但能不能跑下去就不知道了，兴许跑着跑着，不知道哪天命就没了。
所以，投就要投短板少的龙头。
鹏辉亿纬之中，更青睐亿纬是因为——
1、产品技术更好。
我不是专业人士，没办法很专业评，但从招股说明书看，亿纬突破锂亚电池技术，世界第五，前四都是国外厂家。锂电产品丰富，且达到一流标准。
2、客户资源好。
看图，都是大牌，客户资源也从侧面印证产品力。
3、现金流状况好。
消费锂电基本盘稳固，对动力锂电发展很好支撑。而且刚定增完，不差钱。
而鹏辉，客户相对要差一些。可转债还没批下来。虽然现金流好转，产品结构改善带来毛利提高，但总体不如亿纬。
那么，亿纬可投吗？不知道，毕竟占利润半数的麦克韦尔还没研究完。
就目前所知的，麦克韦尔三季度业绩好得超出市场预期，下游电子烟是成瘾性产品，还处于产品导入期，前景广。不过目前政策纠缠反复，利空不知从哪里就能杀出来。需要细致研究下。
不过这又是另一篇长文了。
今天先写到这，留个坑，研究完再慢慢写。 我们下篇见。
不多余的注：以上仅为个人投资笔记，非荐股。若据此买卖，盈亏自负。
首发同名公众号“王大抽”，一周一更，欢迎大家关注走起，第一时间get好标的。
$亿纬锂能(SZ300014)$ $宁德时代(SZ300750)$ $鹏辉能源(SZ300438)$ @今日话题
传送门→
市场篇：
好股票系列：