本文是我自己投资思路梳理，非荐股，依此买卖，盈亏自负。
（一）投资德赛西威的逻辑，是困境反转+确定性成长。类似沪电股份。但目前困境还没反转到位，成长还没明显启动。
（二）德赛西威遭遇困境，表现为从去年Q3开始，营收阶梯状下滑，从之前的16→14→现在的10亿。
归母净利也是，从2亿到1.4亿，再到现在的四五六千万。
Q1财报的扣非净利为1700万，中间的差额是政府补贴和募集资金的理财收益。
Q2的业绩预告中，归母净利同比下滑68%左右，相较Q1的73%，没有很明显的改善。
（三）下滑的原因是什么？
a，车市下滑到来的配套车型销量下滑。德赛的主要客户是自主品牌，下滑尤其厉害。比较抗跌的是高端车型和合资车型，可惜占德赛客户比例不高。
b，车市不景气带来的成本提升。18年年报里营业成本相较去年，占应收比重只略微提升，从17年的74%到76%，到了19年Q1上升到79%。至于上升的原因，还不清楚。年报显示，营业成本里主要包含直接材料、人工和制造费用。
估计大概率是原材料涨价。
c，研发投出。没有投入，哪来未来的增长，不过也加剧现状的萎靡。去年德赛研发开支为5.24亿，今年Q1是1.2亿，券商预计H2每季度研发支出也在1.4亿左右。对于一家去年只挣了4个亿的企业，投入不可谓少。不过也不用担心，德赛财务上还是很安全的，毕竟IPO募了不少钱。
这三大点，体现在利润表上，就是会心三连击——营收减少、毛利减少、费用增加，净利被按在地上摩擦。
（四）既然如此惨烈，为何看好德赛西威？
最主要原因是他所处赛道——汽车电子。
一切能提升人类福祉的东西，都是符合社会大潮的。这是条不可逆的趋势，即汽车越来越智能，人能越来越有效率（或者懒）。
德赛现在的主营产品是车载娱乐系统、车载信息系统、车载空调等。未来他的拳头产品是液晶多屏、ADAS（自动驾驶辅助）。我们分别来看。
a，液晶多屏。以前车里没有屏，未来只会很多屏，包括仪表盘、中控屏、副驾娱乐屏等。
曾经的机械仪表将慢慢消逝。液晶仪表取而代之，渗透率从2018H1的8.66%，到2018H2的14.4%，再到2019Q1的25%，正加速向前。
中控屏的渗透率已经很高，81%，但会向100%进发。
以前这屏各自为战，如果没记错的话，德赛在机械仪表市占率5%，中控19%。现在趋势是一芯两屏，甚至是一芯四屏，也就是说分别的产品变成一个整体，这将有利于提高德赛产品的单车价值。
券商测算的一芯两屏单车价值为2500元。而现有的车载信息娱乐系统的单车极限值为1500元。
这一块，算是德赛现有业务的升级版。
b，adas才是重头戏。这也是德赛研发重点。
adas是什么，这里就不普及了。要实现adas的功能，一辆车需要传感硬件，包括摄像头、激光雷达、毫米波雷达（分为24ghz、77ghz）。
除了激光雷达，德赛都有布局。摄像头已能量产，毫米波雷达预计今年内量产。其中，24GHz毫米波雷达全国第二个量产，77GHz出来的话就是第一个量产。
据券商测算，德赛西威根据现有产品局部，能在一辆L1/L2/L3级智能汽车上赚的adas钱分别为1100/2900/13700元（只包含硬件的钱）。
而在软件算法上，德赛也布局了四周环视系统、自动泊车系统，均已获得订单。
也就是说，在L1到L3演进过程中，ADAS相当于能再造一个德赛不止。
（五）为什么德赛能分得一杯羹？
先看产品产能。一芯两屏趋势中，德赛仪表和中控都做过，而且做的不错。联屏是他能吃的菜。ADAS中，早早便已布局，现在在L2普及前夕（工信部定的目标2020年L2渗透率30%），德赛有产品突破、有产能布局，可以吃得下。
再看行业特性。汽车行业都是保守行业。车规级产品是需要提前一两年验证的，这代表新进入者很难产生即时颠覆。早早布局的德赛，有卡位优势。
三看客户关系。熟脸，能交付，易沟通，能及时响应。德赛是国资控股，只要技术合格，相信客户没有理由拒绝。毕竟相比国外企业，更加安全可控。
（六）现在可以入了吗？
从股价来看，德赛再走一个向上的趋势，刚刚突破26阻力位。看似有波行情，搞得人心痒痒想入入。
but，算了下，困境真的反转了吗？
a，车市。整个车市，有研报预测下半年大概在四季度复苏。这里还有去年低基数原因。现在来看，还未恢复。6月的好转，很大程度上有国五促销的原因。而且会透支7、8月的购买力。
b，德赛配套车型销量。由于7月数据还没出来，先看6月。
明显好转的并不多。像五菱、哈弗这样的销量担当，并没有止住下跌。
c，研发支出。前面说了，还会继续。这是好事，困境反转主要看车市复苏、新产品放量等因素。
d，单车价值。如果每辆车能多配套产品，那么也能对冲销量下滑。但从Q1数据推算，单车价值并没提升。计算过程如下：
根据公式 营业收入=配套车型销量*单车价值
单车价值 = 营收/配套车型销量
Q1并没高于18年的。
（七）矛盾的心情
所以，德赛还没有彻底困境反转，现阶段只能说有些改善。貌似不该买。
但炒股是炒预期，股价可能提前基本面3-6个月企稳、上扬。看图形，貌似又该买。
两难。尴尬。
最终的决定，是看情况而定。如果手中没多余资金，倾向于再等等，如果有，小仓位买买。$德赛西威(SZ002920)$