其一，公司直营渠道依赖的KA商超近几年一直在收缩。例如，家乐福、华润万家关店的新闻到处都是。
皮之不存，毛将焉附。这对直营渠道的发展是重大挑战。
其二，可能也正是这种趋势和危机感，公司收缩直营渠道，大力发展经销商渠道，体现在近三年的经销商数量从880家发展到2483家，增长近300%。
但是，同时段内，收入的增速只有50%多些。这会让人很自然的想到，会不会存在一定的庞氏？比如，不断的发展新经销商来对冲老经销商的下滑？
相比之下，同样是做零食的$来伊份(SH603777)$ ，因为主要是直营门店零售的模式，数据容易获取，披露的也详细。
比如，最近五年的业绩几乎是停滞状态。2019年时的门店数量是2800家，2022年的门店是3600家，门店数量增长了28%；同期的收入从40亿增长到44亿，增长了10%。
其三，线上销售因为基数较低，呈高速增长状态。线上销售，从长远来看，致胜的核心是差异化，而差异化的核心是品牌力。
但是，在报表的销售费用中，甚至都没有看到品牌投入这个子科目。所以，有点lost了。
