好吧。市销率是非常有效的估值因子。港科大的一篇论文Performance of Investing Strategies in China’s Stock Market,发现A股市场上众多估值因子中,市现率和市销率最牛,两者都明显好于市盈率、市净率、ev/ebit等,我自己的回测结果,跟这篇论文的发现完全一致。
最低市销率五股,从07年初至16年底的年化收益率回测结果:组合如果不含st股,周轮动(5日轮动)年化20.36%,月轮动(20日轮动)年化16.56%。组合包含st股时,周轮动年化33.74%,月轮动年化29.13%。
组合是否排除st个股,收益率为什么会差异这么大呢?根据我的量化经验,按照估值因子建立组合时,5支股票实在太少了,有些股票,由于特殊情况,估值因子特别低,但并非估值就一定便宜呢。
现在把组合股票数扩大到20支。不含st股时,周轮年化29.92%,月轮年化27.32%。含st股,周轮年化34.26%,月轮年化32.87%。可见,增加股票数目之后,是否排除st股,收益差距就没有那么大了。
对于估值因子模型(包括上面提到的pe, ps. pc, dividend yield, ev/ebit等等),我发现都要把组合包含的股票数增加到20个以上,收益率往往会更高一些,而且回测结果对于其他参数的变动也变得比较稳健。这方面估值因子跟规模因子、动量因子等并不一样,像我们规模因子的小市值策略,通常是组合内包含的股票数越少越好,超过5支股票后,往往收益率就显著下降。
所以,还是得自己学习回测才好,撸起袖子,make your hands dirty, 文科生也能做量化哈。
抄送今日ps值最低的三个股票:
$象屿股份(SH600057)$
$物产中大(SH600704)$
$厦门国贸(SH600755)$