今年的A股走到现在，很难用“牛市”或“熊市”这样的字眼来形容。1月开始直到春节，市场都处于胜利的极度亢奋中，人均股神加养基专家，那会的白酒堪称yyds，新能源车、光伏也成热门赛道。春节后则一边是抱团股崩盘传言不断，一边是小盘股崛起的新闻满天飞。年初至今的热点是你方唱罢我登台，整体宽幅震荡，赚钱难度加倍。
一时间，即便是新基民也得到了这样的教训——没有永远只涨不跌的神话。投资的世界不是非黑即白，再强的抱团股也难免松动回调，再低估的票也可能有估值陷阱。但问题在于，这个市场有没有长期行之有效的投资章法？
我们今天就对症下药，给大家介绍南方基金的一位明星基金经理——章晖，他不对任何公司抱有永远的信仰，只“迷恋”于自身不断优化的投资框架，投资永远有“章”法。正是这样底层逻辑清晰的策略，让章晖创造了“连续六年踩对冠军行业”的傲然战绩。
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穿越牛熊，不惧极端行情
章晖硕士毕业于北京大学西方经济学专业， 2009年7月加入南方基金行业研究员，沉淀6年后的2015年5月28日开始高位接管基金产品。作为基金经理，他可谓一出道就选了“穿越牛熊的hard模式”。
看具体业绩，目前章晖在管5只基金，我们以其出道时的代表作南方新优享灵活配置混合为例，任职以来累计涨幅164.04%，同期沪深300指数仅有0.82%、上证指数更是不涨反跌27.33%。
数据来源：Choice，2015.5.28-2021.6.30
自章晖接管第一只产品南方新优享A以来，累计涨幅179.70%，同期沪深300指数仅有13.68%、上证指数而是不涨反跌了22.73%。
数据来源：Choice，截至2021.6.30
超6年的任职生涯里，有千股跌停的A股至暗时刻、2015年反弹至3646点的局部高点、也有2016的熔断潮、2018年的全年阴跌、2019年慢牛启动前的震荡时期、以及2020年疫情的突袭，如果在任意一次市场极端环境持有该基金，那么至今的年化回报少则17%，多则高达57%！
当然，章晖的优秀管理能力不仅仅南方新优享一只，而是每一只任职的产品，过往业绩妥妥吊打沪深300。
数据来源：天天基金，截至2021.6.30，因章晖管理的南方阿尔法成立于2021.1.13运作时间较短故不作统计对比
章晖的业绩不仅远远领先市场的主要基准指数（沪深300等），跟同行比（灵活配置混合基金）也毫不逊色，这点有权威的评级、评奖机构纷纷认可。
比如他的代表基金南方新优享混合就获得银河证券3年&5年的五星基金评级、海通证券3年&5年的五星基金评级、上海证券5年的五星基金评级。评奖方面，已经荣获证券时报颁发的“2015年度平衡混合型明星基金”、“2017年度三年持续回报平衡混合型明星基金”、中国证券报颁发的“2017年度三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”、证券时报“2019年度五年持续回报平衡混合型明星基金”等基金业权威大奖。
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南方行业领先基金首发，投资有“章”法
优秀的长期业绩和抗风险能力背后，可以归因于章晖的独门投资框架：通过一套量化筛选方式（如ROE指标等），用高质量的公司为基础股票池；再从中根据景气度和流动性做二次筛选（重点关注竞争格局和行业景气度）；最后通过自己的主观研究和调研构建出投资组合。
这样做的结果，就是在每个阶段，这个股票组合都能客观呈现出这个阶段质量和景气都比较好的品种，投资中的超额收益就是这样一点点积累起来的。
具体的投资理念，可以用章晖的过往访谈中的金句来表达：
“在月明星稀的行业里，寻找能够持续创造价值的企业”
“我们不排斥持有竞争格局好、景气度高、同时估值高的公司，我们不会仅仅因为估值高就把一只股票卖掉。”
“很多时候我对这套投资框架背后的策略，比对公司价值的本身更加“迷恋”，也不对任何公司抱有永久的信仰。”
而章晖的股票池，来自于一套基于ROE的量化筛选流程。
首先将 A 股 + 港股差不多 4600 家上市公司按照 ROE 进行筛选，选出其中质量最靠前的 10%，也就是差不多 460 家。
其次他会根据业绩增速，选出其中靠前的 50% 的公司，那就只剩 230 家了。
最后基于管理规模需要，剔除单日成交额在 1.5 亿元以下的公司。
完成上述三个定量步骤，就获得了章晖的股票池，这个过程也能帮他大概做出一个自上而下的判断。这个股票池能反馈许多自上而下的特点。比如筛选出很多白酒，说明经济已经在逐步复苏。如果是许多市值不大的公司，说明经济已经从复苏到过热的阶段。如果都是头部公司，那么就是供给侧改革。如果公司主要来自工程机械、水泥，就是早周期。如果筛选出不少银行，那么就是后周期。
而接下来的定性选股便真正体现基金经理及研究团队的个股研究深厚功底、对整个经济环境的解读和把控能力。
观察南方新优享披露的近四个季度十大重仓股，可以发现三个特征：
①持股集中度低，近一年十大重仓股权重合计在百分之三四十，即便第一大权重股也不超8%，说明持股较分散，没有依靠押注某几只股票实现业绩的短期上涨，这方面的风险可控；
②行业权重分散，近4个季度十大重仓均分布在5~7大行业，基金经理风格稳健，不赌某一种风格或行业的短期爆发；
③倾向长跑赛道控回撤，食品饮料、医药生物是十大重仓所属的常见行业，这两大行业有较强的防御属性，历史上回撤幅度较小。
数据来源：南方新优享基金2020Q2-2021Q1季度报告，行业为申万一级行业
以上三点是属于看得见的控回撤手段，此外还有看不见的‘持股红线”和“内功”：
一是在章晖看来，碰到公司治理出现问题的公司，不管跌了多少都会坚决卖掉；
二是通过南方基金强大的投研团队深度研究和跟踪，比如用ESG标准规避因个股风险造成比较大的回撤。
基于这样一套科学、严谨的定量+定性选股框架，组合往往能呈现出这个时代最显著的商业特征。最后提个醒，7月21日起可认购南方行业领先基金（代码012314），拟任基金经理正是明星基金经理章晖，将重点投资各行业中具备行业地位突出、经济效益较好、拥有技术、品牌等竞争优势、发展潜力清晰、规模持续增长等领先的优质公司。结合章晖前几只优质基金积累的人气，估计这次认购会相对火爆，看好的需及时上车。