这一次市场比管理层更聪明!
之前谈了这短短不到一年以来,投资假设经历的三个阶段。其实背后也折射出张总对于目前的局面也是没有完全预料到的。
1. 今年4月的时候,张总在调研时信心满满,确实是认为自己这套打法,以及南极电商的竞争优势是没问题的,淘宝这里遇到的问题是短暂的,PDD这块是可以来弥补的,但是到了下半年发现事与愿违,不得不再调整策略。
2. 这套组合拳:跨境电商+多品类+多品牌+产业互联网,对于南极电商是一个高确定性的东西,还是一个试探性的做法?
我觉得是一个试探,有人认为老张和贾布斯一样现在开始忽悠大家为南极人窒息了,对此我不太认同,我觉得作为一个实业家,老张没有必要,也不太会是一个刻意忽悠的企业家。
但是你说这套听起来各个都是热点的拳法,到底是不是南极人就有把握打好呢?
我觉得理智,客观的分析,把握都是不大的。
以其中我觉得最符合南极人能力圈的多品牌矩阵的战略方向为例,我都没有太大的信心。
不知道有没有人记得张总在今年上半年的机构调研时,有人问,既然年报反映淘系的增速出现问题了,南极人有没有考虑多收购几个品牌来做大收入呢?
张总当时的回答是斩钉截铁的,答案是坚决不做多品牌。
他说历史上收购经典泰迪,卡帝乐鳄鱼就是想通过南极人的成功来复制。
可是事后发现,这个复制不是那么容易的,与其分散精力,不如把南极人这个主品牌继续做大做强。
我当时听下来觉得,嗯,很有道理。
所以,我现在听到他在半年之后就说要做20个品牌,你应该可以明白我的心情。
我觉得他不是忽悠,但是恐怕也是没有更好的办法。
既然没有一个确定性很强的办法,那不如能看到的办法,都来试试看。
所以这套组合拳,看起来一百样好。
比如说到跨境电商,我是不得不服张总的。
他说shein做女装跨境电商,他不仅做女装,还要做男装,做儿童服装,做家纺。
他要到美国去收购或合作一个美国本地有知名度的品牌,然后对接国内大量优质廉价的工厂资源。
你一听,是不是特别性感,构思特别清楚。
但是你仔细想想,这个跨境电商也好,多品牌多品类巨无霸也好,甚至是帮上游工厂升级的产业互联网也好,这些还是南极人赖以生存多年的能力圈吗?
这么多业务是南极人这几百号员工能撑得起来的吗?
这些战略级的业务,是张总说的必须要健康发展,不举债能做起来的吗?
我觉得答案,不言而喻,前后矛盾太多。
我认为他也知道,不可能每个都能做成,但是他必须都去试一下,用很小的成本试一下。
看到苗头了,再加大投入。
所以,当他也只是在摸着石头过河的时候,投资人最好不要太过笃定。
在中报后的沟通会上,有个很有意思的点。
有个卖方的分析师鼓励张总说,我们也知道过去的半年对南极电商很不容易。
张总倒是直接却不失礼貌的予以了否认。
他说,我不觉得过去半年我们的日子很难过。
我们还是很赚钱的一个公司。
我们的供应商与代理商与我们的关系依然很好,很信任我们。
对于未来我们依然很有信心。
这段话我是很赞同的,说实话,以如此小的投入,一年能赚个10亿左右,即使未来不增长,从实业的角度也是个很棒的生意。
但是投资,我们不仅要好生意,还得要好价格,要安全边际对不对?
假设未来很长一段时间南极电商的业绩没有增长,甚至按现在看会有倒退,目前的市值是否具备很好的安全边际呢?
虽说估值这东西,仁者见仁智者见智,但是在A股,一旦杀业绩,增速放缓甚至倒退,经营再优秀的公司杀起估值来都毫不客气。
我自己观察一等一优秀的公司,未来看不到增长趋势,大约是15PE的中枢。
如果按南极电商今年毛估估8-10亿的利润,是不是现在的市值还得打个不小的折扣?
写这篇文章的时候,有两个词,不断的在我脑海挥之不去,这两个词都是价值投资最厌恶的。
1. 不确定,不确定,不确定。
南极电商的基本盘也许没问题,但是决定他未来发展的几个方向都是巨大的不确定。
2. 太难了,太难了,太难了。
芒格说,世上的问题分三种答案,对,错,太难了。
巴菲特说,宁跨一尺的栏,因为跨7尺的栏并不会给你更多的奖赏。
那对于我来说,此刻的南极电商就是一笔太难的七尺栏的投资。
我自认,没有穿透未来的眼光,以及不确定性让我如坐针毡。
所以明天我将离开这张牌桌,我祝愿留下来的高手,好运,赚大钱。
蛮客观理性及周期的思考,市场需要这样的声音。
但是,就跟小马过河一样,松鼠也是客观的,那河水对它来说,太深了,过不去是客观的。而对于老牛伯伯,那河水太浅了,轻易的事情。
这里我同意的,否定了造假,否定了公司有故意忽悠的意识。
但是,这里分析的,都是张总各种决策,都是道路走到头了,被迫的各种拐弯,都未能提前预判,未能主动变化适应市场。
但是,这些年来,南极电商应该是以适应市场竞争为突出优势啊,不然,怎么走到了今天?主动变化适应新环境,应该是张总的优势啊,在这怎么变成了这样?
横看成岭侧成峰。你是怎样的心态好思维结构,就会看到什么样的风景。
其实,也都无所谓对错和好坏,就跟各种性格一样,你能说外向型就比内向型性格好吗?
说的确定性,许多伟大的公司,他们发展的历程,都是随着市场和环境变化,而不不发现起来的,说到新产品新市场的确定性,现在看,成功了就以为当时他们否很有确定性,其实,都是摸着石头过河过河,确实许多决策我是被市场所被迫。关键是,企业文化能是好的,保持本份心,保持为客户提供好产品的愿望。
一家连银行借款都没有用上的企业,从财务动机来讲,是多么的保守。他们的扩张,定不会脱离他们的能力圈。
所有对未来的判断,就是见仁见智。不要轻易去揣测别人的心路历程。费力不靠谱的东西。
抓住本质,当场眼光,才可以离未来更近些。
感谢分享。
服装从业10年,电商公司3年,快时尚买手小组制,我就没见识过 柔性供应链。你想爆款加推,原厂 有产能吗?,一台缝纫机抵不上工人半月薪水!服装产能闲置就是工人没活干,老板拼命找订单维持生产,没有就得补贴工人,否则工人离职换厂,离职了还有什么产能?产能不会等着你,等你来了给你加塞。面辅料好说 随时定制织造染色后整,来得及。或者现成面料库存市场就有。要缝制外派其它工厂,ok,打个样吧,生产头版 船样/拍照样 全套来一遍。你敢不确认直接开裁生产??爆款不过是瞎猫碰上死耗子,加推也不会比头版翻多少量,,大部分款式首单不敢下大订单量,都蒙着卖,卖不了降价促销 必须换季前清仓处理掉。 不清仓打折的海澜之家 看看堆了几年老货????除非你敢压货,赌一把大的。在服装这种不能库存产能,季节性强 时尚感突出品类上 ,没有柔性供应链。看得见的爆款那是提前好几个🈷️备货!! 一次库存就能让你亏掉。ZARA是卖断货从不补货。优衣库是去你奶奶的时尚,俺只做人人都喜欢你基本款,不愁卖,精简SKU,单款下超大订单量压低成本。
说去中心化买手,韩都衣舍就是,款式超多,单款订单量小200-300件,小单没有任何采购优势,做爆款,还要生产部协调产能,加钱。大部分款式性价比品牌货还低,更不说优衣库这种实力(优衣库性价比实在不咋地)
买手这种企业家级别选手都 去中心,意思是我没有买手呗,为什么gmv平均7亿的 前五客户 会变动60%? 留下来为了这点 流量?
就时间互联 这种低毛利企业,同行皆如此,市场地位实力 可见一斑。拿什么笼络经销商?要给你4.6%的大块肉?
经销商 供应商优胜劣汰 ,剩者为王,越会逃离南极平台。南极人是这种不断招商,不断失血低水平重复发展。不断助人为乐。不,,是别人助南极为乐,慢慢的 不让你寄生了。
千万别这么说,张老师和谦和屋老师都是无偿分享。
至于网络舆论是否一边倒,我觉得在南极电商这里,负面的言论一直不少的。
归根结底,我们自己有没有主见,还是心里只有别人的声音。
一,看到很多人说如果不是某某大神怎么怎么说的,就不会被套。每次看到这样的帖子就觉得恶心,钱是你自己的,你要对自己负责,买入卖出的判断都是自己做的,人家逼着你买了?怎么你赚钱时没想着给别人分一些?没有自己的想法,人云亦云,错了就怪别人,这种人真挺垃圾的。二,很多投资者都把企业经营和股价高低当成一件事了。事实是大多数时间内,企业经营者并不在乎股价变动,企业经营是个长期持续的过程,肯定有高潮有低谷。就像南极电商,遇到问题就解决问题,目前遇到的问题还不至于让企业走向灭亡,花时间总是能解决的,至于股价跌了,就分析企业是不是坏菜了,老板就得着急死了,这都是长期在股市里的人自己的想象,对老板和管理者来说,还有更重要的事要解决。所以南极电商的问题大家还是要有耐心,企业解决问题不可能一蹴而就,一般都有个一到两年甚至更长的调整期,更何况南极电商还没到生死存亡的境地,活的并不差。不认可就卖出或等待机会。耐心点。不要受市场情绪影响
写的太好了
本来以为是错杀,逻辑还在。不过随着逻辑一次次改变。我真是理解不了了,南极电商太难了。所以我认赔了。
$南极电商(SZ002127)$ 这是商业世界,我从道的理论中感悟到:万事万物处于混沌状态的时候才有利于投资,一切明了之后,优秀的价格也会远离你而去。
我也是从这三个阶段的认知走过来的,但是你得出的结论可能是受到股价下跌的情绪影响。长期来看,基本盘10亿自由现金流应该是稳的,就这个基本盘的合理估值也值200亿,还附带其它新的增长看点,南极电商优秀的生意模式决定了它的成长可能会放缓,但不会停滞
楼主早点把$南极电商(SZ002127)$ 的这篇分析写出来就好了,太多散户入坑,包括我。不过我前期已经出了$南极电商(SZ002127)$ 。很简单的一个道理,依附平台生长,必受平台制约,不管是淘宝,拼多多,还是抖音。如果自建平台,何其艰难,成功了就是巨无霸,但是投资估计百亿计,看看拼多多,京东前期的亏损,如果失败,现在的基本盘都守不住了。南极人最好的未来也许就是小富即安,不犯大错,积累资金和人才,等待合适的扩张时机。
国内电商赛道整体增速下来了,服装的整体增速也下来了。
现在南极人开始提做跨境电商。
开始提做多品牌,多品类的复合矩阵。
这么做对不对,对。
能不能做成?
但是投资逻辑变了。
我在第二层逻辑千人千面,就离开牌桌了,南极电商始终受制于电商平台。
太难了,太难了……
逻辑分析得清晰明了,我第2阶段进来的,还是决定到年报出来再做去留
写的很好
写得很好,分析在理