$科达利(SZ002850)$
科达利1H23业绩点评：业绩符合预期，强化龙头地位 | 国金汽车&新能源车
🌟 事件：8月17日，公司发布1H23业绩。1H23公司收入49.2亿元，同比+45.1%，归母净利润5.09亿元，同比+47.8%，毛利率23.0%，同比-1.6pct，净利率10.44%，同比+0.14pct；其中2Q23公司收入25.9亿元，同比+42.2%，环比+11.4%，归母净利润2.67亿元，同比+52.7%，环比+10.7%，毛利率23.8%，环比+1.7pct，净利率10.35%，环比-0.19pct。经营活动现金流5.7亿元，同比+1263%。
💡 点评：
1、业绩符合预期，收入跟随下游排产节奏，盈利稳定。Q2下游公司核心客户排产+11%，公司Q2收入环比+11%，整体符合下游客户排产趋势，公司Q2净利率10.35%，环比-0.19pct，预计稼动率与Q1类似，盈利仍维持在合理水平。
2、扩产进展紧跟客户节奏，预计Q3盈利继续平稳。当前公司试生产基地包括福建二期、山东基地、德国基地、瑞典基地，在建基地包括惠州三期、江苏三期、湖北基地、江门基地、江西基地，近期行业内部分公司取消原有项目投资，而公司产能节奏平稳推进，支撑收入扩张的同时控制稼动率、利润率在合理区间，龙头地位进一步强化。预计公司排产逐月提升，Q3环比+25%以上。
3、巩固行业优势地位，海外工厂明年有望转盈。22年公司与宁德签订战略合作协议，保障供应份额在40%以上，将巩固23-26年公司在宁德时代的主供地位，并就麒麟电池、钠离子电池结构件展开合作；公司当前已批量供应北美客户46系壳体，预计23年贡献收入8亿元以上，明年或进一步放量；海外匈牙利工厂已放量，德国、瑞典工厂预计24年放量，在欧美仍有进一步扩产可能，23H1海外亏损约5000万元，预计H2有所减亏，明年有望转盈。
投资建议：科达利为全球电芯结构件龙头，深度绑定国内外头部电池厂，目前为C公司一供、T公司46壳体一供。结构件行业格局整体稳定，公司凭借领先的工艺水平、强大的客户粘性、规模降本能力，有望持续保持领先地位。预计公司23年收入130亿元以上，利润13-14亿元，持续重点推荐。
☎联系人：陈传红/胡媛媛/陆文杰