【龙航周观点20220812】
本周市场震荡反弹。本周上证指数上涨1.55 %，深圳成指上涨1.22 %，上证50上涨0.81%，沪深300指数上涨0.82 %，中证1000指数上涨1.96 %，创业板指上涨1.40 %，本周各指数都有较好表现，日成交金额有所回升，参与者情绪震荡回升。整体来看，煤炭、石油石化行业受到欧洲能源价格飙升、国内沿海多省用电紧张等事件催化而有平均6-8个百分点的涨幅，半导体、光伏、消费电子等细分成长领域仍有强势表现，大消费板块则相对落后。
国内面临的不确定性有所缓解。后期主要在于业绩对估值的压力，这尤其体现在中小市值板块。交易机会仍在，不过预计波动较大，把握难度也在加大，尤其注意中小市值股票短期波动风险。
热点散乱无合力。市场反弹整体普涨，但是热点散乱持续性差。从个股涨幅看，涨幅较大的个股主题无明显板块特征，跌幅较大的主要是前期涨幅较大的个股。从概念指数看，领涨概念都是没有明显集群特征，跌幅前列的概念板块则主要是半导体相关产业链概念。从行业看，采掘、综合化工表现较好，农林牧渔、休闲服务等行业表现较弱。以半导体为代表的科技类板块调整，市场短期热点板块散乱难以形成合力，可持续性差，权重的超跌反弹成为市场的短期主要的支撑力。连续快速的板块切换，显示市场整体信心依然不足，市场短期上升动力有限。
纳指进入技术性牛市，后续通胀演化仍是关键。美股自6月16~17日的低点持续反弹至今，虽然道指和标普500尚反弹不足20%，但纳斯达克指数反弹幅度已经超过20%，进入技术性牛市，这主要得益于美国通胀及其预期的回落所带来的加息预期的降温。在当前形势下，美国的通胀左右联储的加息，联储的加息节奏又会直接影响后续衰退到来的强度和持续性。所以通胀及其预期演化才是后续全球金融市场的关键。考虑到当前市场内部对于未来通胀演化仍有一定分歧，所以在未来一段时间，市场分歧的存在和关键因子的缺失将导致美股从之前的持续反弹逐渐转为横盘震荡，等待通胀信号的进一步明晰再决定后续走势。
整体来看，我们认为A股仍处于震荡结构中，7月社融数据进一步验证了经济转型方向，地产仍未见底，我们不必对经济过度悲观，也不必对货币政策过度乐观。从对A股市场影响来看，市场表现更注重中长期逻辑，在“衰退式宽松”环境不变的情况下，制造成长仍有望延续较好表现。继续关注景气度较高的储能、光伏、锂矿、新能源车、高端制造等行业。