$安琪酵母(SH600298)$ 一般来说，回购不注销是有慷股东之慨来给内部员工输送利益之嫌。无论是A股还是港股，上市公司对内部人员（尤其是管理层）的过度股权激励都是普遍存在的。但是，对于安琪这个回购用于股权激励的方案，我认为是好事。
安琪具备好的商业模式（good business），目前的价格也是好的价格（good price），真正让人担心的是管理层是不是good people。国企的特点容易造成管理层和股东的利益不一致。为了短期政绩或者个人寻租，管理层容易做出违背股东长期利益的重大决策，比如随意投资而且喜欢大的资本支出。给予适当的股权激励，有利于管理层与股东利益更一致。从安琪的激励历史以及激励力度来说，也还没有达到过度的程度。最希望看到的是，熊总能出现在后续的股权激励名单里。