$中国太保(SH601601)$ $中国平安(SH601318)$ 

最后一条我觉得可以重点看看，发行GDR就这样了，反正摊薄接近7%，吃瘪就吃了，这跌幅应该是够了。

目前市场担心，就两个，一个是销售不行，这个是前几年高速增长的调整。另外一个是无风险利率下行，按照公司说法，目前按照日本和德国的情况做测试，应该不至于更悲观了。其实日本当年，寿险龙头也是赚钱的。

1、发行gdr意图：完善公司治理，优化股权结构；明年董事会换届，缺保险业董事；准备国际化布局，钱用在境外，境外项目暂时不能披露；业绩摊薄要看短期和长期的关系；发行gdr不是上海市政府的要求。

2、太保不像华泰那么大价差；海外投资者真的是海外战略资金，不希望全是对冲基金或套利资金；以0930为报表基准，135天内完成，初步预计在明年春节落地，有不确定性，11.8开股东大会投票。

3、太保战略稳定性：贺青总裁去国君不是公司定的，是上海国资委安排，目前由董事长孔总临时代行总裁职务，后续上级部门会有安排，坚持价值可持续增长的战略方向没有大的改变。

4、太保国际化：探索很早就开始，但很谨慎，可能有保险业务海外布局，或者和海外保险机构合作；

5、投资端应对低利率：未来增加另类投资和长期股权投资比例；未来利率大幅下降的话，可能会调整贴现率假设；目前在仿照德国和日本的零利率环境做敏感性测试，如果利率下降可能同时调低投资收益率和风险贴现率，精算层面可以抵御低利率风险；