这真不是人云亦云。

你是研究保险股的专家会还原，但财务报表没有还原，多数不懂的人还原不了。除了折现率十一点五外，新华新业务价值创造是不含分散效应的，而太保包括。新华的投资收益假设也是保单头几年比五低，慢慢回归到百分之五的。所以如果大家都用相同的假设，新华的内涵价值和新业务价值都能提高不少。

寿险相对于其他的优势，拿国寿和平安集团举例不合适，因为那更多的反映的是公司之间的差异。看看平安集团内部和太保集团内部的产寿险盈利能力对比才是最公正的。这两个公司的寿险的新业务价值是财险利润的多少倍？尤其是太保，大家都知道太保成立后的很长一段时间是更重视财产险的吧，就这样太保寿险都比太保财险领先很多了。同一个集团同一个体制，也都是各自行业内的优秀公司，差异是怎么造成的呢？

太保寿险由于转型的早，所以有效业务价值大胜新华没有疑问，虽然现在新业务价值率已经被新华超过了，但总体而言还是比新华优秀的，所以寿险部分估值更高很合理。但太保又不是纯寿险，新华寿险相对于太保产险，盈利能力还是超过不少的吧。更何况，港股和成熟市场股市通常会给综合型企业一个折价。所以纯寿险当然是优势了。