二、“核心员工”持续增持重要子公司股权
这家被参股的子公司对顺络电子有多重要呢?
根据贵阳高新区融媒体中心今年2月19日的一篇报道《全球最大的高频绕线电感基地“掌门人”戴正立》:“深圳顺络总部决定将高频绕线电感产业全部投资到贵阳,至此,贵阳顺络迅达成为名副其实的国内最大高频绕线电感基地。”
由此可见,员工持股的贵阳顺络达得到上市公司总部的重点扶持,从净利润的角度来看,贵阳顺络达2021年一季度净利润4923万,相当于上市公司今年一季度扣非净利润的26.85%。
而在此之前,顺络电子的“核心员工”已分别通过2017年的第一期核心员工持股计划、2019年的第二期核心员工持股计划,累计取得了贵阳顺络达9.52%的股权。“核心员工”对顺络达的增持呈现出“2年一次”的规律。从2017年至今,贵阳顺络达净利润已从2016年的1503万成长至2020年的5967万,而顺络“核心员工”持股计划始终是以1倍左右的净资产来计价,如本次第三期员工持股计划完成,短短5年间,上市公司这部分“核心员工”仅付出不到9000万,就在这家重要子公司占有了24%的股权。
三、员工持股的公司仍不止一处
更为耐人寻味的是,就在公告第三期员工持股计划的同一日,顺络电子也公告了向另一家子公司东莞顺络增资9亿元。公告显示,这家东莞顺络在2020年净资产只有8374万,营业收入1932万,亏损1100万。
顺络电子公开的一季报显示,货币资金仅有4.1亿元,此时为何要对一家营收仅1900万,仍在亏损的子公司“东莞顺络”增资9亿?(增资额相当于标的公司原净资产的10倍)
顺络电子一则今年2月3日的公告中也许能发现蛛丝马迹, 在《关于投资设立控股孙公司暨关联交易》的公告中显示:“东莞顺络”(即上述被增资公司),与员工持股平台公司“新余虹致”,合资成立孙公司东莞顺络虹致电子有限公司。其中员工持股平台出资24.1%。
在4月28日,上市公司又公告称:“东莞顺络”与另一家员工持股平台“新余先驰”,合资成立孙公司“顺络钽电”,其中员工持股平台出资30%。
上市公司对东莞顺络增资后,资金是否将用作扶持员工持股的孙公司,如提供贷款担保等?这或许成为顺络电子中小投资者关心的问题。
四、曾用常规的员工持股方式,却一度被套牢
顺络电子也试过以常规方式进行员工持股。曾在2017年通过二级市场买入的方式进行过一期员工持股计划。根据公司2017年9月30日公告显示,该期员工持股计划以1:1的杠杆累计买入公司股票4亿元,成交均价19.09元,并承诺锁定12个月。不想公司股价随后却一路下跌,2018年2月一度跌至12.21元。也许是高杠杆持股被套牢的滋味,给员工带来了很大的压力,此后顺络电子再也没有通过这种方式进行员工持股计划。
五、实控人长期缺位之殇
顺络电子处于无实控人状态已有多年。早在2016年6月1日,顺络电子发布《关于第一大股东减持股份暨公司无控股股东及实际控制人的公告》,原实控人金倡投资减持后,公司已不存在控股股东和实控人。现任董事长袁金钰虽持股14.19%,但并非公司实控人。
公司曾在2020年5月抛出定向增发预案,以17.94 元/股的价格增发募资14.8亿元,袁金钰、施红阳等 22 名核心员工合计认购6亿元并与恒顺通签署的一致行动协议,共同控制上市公司 25.47%的 股份,从而实现MBO(管理层收购)。然而方案却因为违反了《上市公司收购管理办法》第五十一条而被中止:进行管理层收购,上市公司董事会成员中独立董事的比例应当达到或者超过1/2。在收购前,顺络电子有9名董事会席位,其中独立董事只有3名。
六、他山之石
投资一家公司不仅是投资行业、市场和赛道,更是投资人、投资管理团队。无实控人的公司,管理团队发生道德风险的概率会更大,对于这类公司,投资人要更深入地进行调研和甄别。
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精彩讨论
Sam投资笔记2021-06-03 21:57顺络电子的员工持股方案,对业绩承诺的描述极不严谨。公告称:“在顺络迅达 2020 年净利润 5,968 万元的基础上,顺络迅达 2021/2022每年增长20%,即2021年和2022年实现净利润合计超过14,323万元”
2020年净利润 5,968 万元,2021年增长20%应为7161万,2022年增长20%应为8593万元,合计15755万元。公司方案中所述,显然是把2021年的利润目标7161万简单地乘以2倍计算得出。
也许这个业绩承诺,连方案起草者本身都不屑一顾。
$顺络电子(SZ002138)$
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换做是你,你是公司管理层,你也会想要拥有股份,之前想定向增发也失败了。现在公司就是靠管理层在创造价值,你又要兼顾效率又要公平,结果就更滞后了公司的发展,水至清则无鱼。