序言：不要在向下的贝塔中寻找向上的阿尔法 $老凤祥(SH600612)$ $老凤祥B(SH900905)$ $周大福(01929)$ 从过去看，老凤祥毫无疑问是一家优秀的企业，再加上老凤祥B低廉的估值，确实令我心动不已。说实话，在写这篇文章的前一天，我还因为它特意去开通了B股账户。百年品牌、长期增长...
低估了预期变化的速度。最典型的是房地产，如果光看人口的减少，还不至于让房地产变成今天的地步，毕竟少出生的是新生儿，还没到他们买房的时候。但预期却先一步大幅逆转，甚至可以说是先有预期逆转，再引发的人口基数减少。所以房地产短短2年从过热突然变成过冷。预期一旦转向，类似日本1991年的情况，再转回来似乎不太容易。