赛腾股份2019年下半年年报摘要
系高新技术企业，主要从事智能制造装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，为客户实现智能化生产提供系统解决方案，公司产品和服务涉及消费电子、汽车（新能源汽车）、半导体及锂电池等业务领域。报告期内，公司积极寻找优质行业标的，一方面吸收新生力量，一方面整合原有业务，持续深化行业布局、拓展新的业务、巩固竞争优势，实现了营收规模与市场份额的增长。产品主要运用于消费电子行业，适用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等产品的智能组装和智能检测。
行业特征与经营模式
行业特有的经营模式智能装备制造业包括自动化设备关键零部件子行业、自动化单元产品子行业和自动化设备子行业。其中，自动化设备关键零部件和自动化单元产品的开放度较高，具有标准化特征，设备制造商多采用备货型生产。由于自动化设备广泛运用于消费电子、新能源汽车及零部件、医疗器械、锂电池、光伏等多个领域的产品生产，设备的功能、结构、技术参数等需要与不同行业客户的工艺要求相匹配，具有非标准化和定制化特征，因此自动化设备的制造主要为订货型生产，即以销定产。
行业的周期性、区域性和季节性：
本行业的周期性特点与下游客户行业的景气度紧密相关，而消费电子、新能源汽车及零部件、医疗器械、锂电池、光伏等行业的景气度与宏观经济形势密切相关，因此智能装备制造行业亦呈现出一定的周期性。智能装备制造业不存在明显的区域性和季节性特征，但具体细分行业或企业可能会表现出一定特征。
核心竞争力分析：
技术研发优势。1、行业领先的产品研发设计和定制化生产能力。2、丰富的技术储备：截至2019年06月30日，公司取得实用新型专利390项，发明专利52项，外观专利2项。3、充足的行业应用经验。
可能面对的风险：
1、客户所处行业较为单一的风险。
2、人力成本上升以及主要原材料价格波动的风险。
3、汇率变动的风险。
4、新行业市场开拓的风险
5、公司规模扩张带来的整合管理风险。
讨论：下游行业多处新兴成长行业，人口红利的逐渐消失，工业自动化设备需求有望增长，但部分子行业有周期波动属性。半年报提示公司属以销定产模式，预收款项可作为业绩的先行指标。2019年前三季度预收款项517%,投资活动产生的现金流净额为-3.5亿。说明公司产能在扩张，订单和预收款大幅增加，对公司业绩增长产生积极影响。因部分业务属周期属性，业绩持续性还要跟踪行业警惕性和每年，每季度财报数据。
估值分析：市盈率Ttm34，动态38，市净率4.9。前三季扣费净利润同比增长4.4%。大部分机构预测2020年增长20%左右，同行对比估值中等
。
财务分析：经营性现金流量良好。资产负债率53.7%，偏高。速动比率0.68，小于1，有财务风险，持续性需要跟踪。
建议：可纳入股票池做跟踪标的。股票弹性较高，跟踪基本面的情况下，在结合大盘情况，可做中短线交易。
行业信息：湖南将取消高值耗材加成、医保准入动态调整、分类集采或带量采购，湖南高值耗材市场进入新时期。讨论：和医药带量采购一样，对高值耗材行业形成利空，长期对个股业绩产生明显分化效果。
医药股信息：红日药业：化药1类创新药艾姆地芬片获临床试验批件
红日药业(300026)11月14日晚间公告，经国家药监局审查，公司申报的创新药艾姆地芬片符合药物临床试验审评审批的有关要求，获准开展实体肿瘤的临床试验，同意进行临床试验，并将于近期开展临床试验。该药品为国内首个获得临床试验批准的口服PD-L1小分子抑制剂。
中线跟踪。猪周期导致养猪企业扩产能，可跟踪上游的饲料和饲料添加剂(维生素等)。
以下是往期回顾：
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上证大盘属历史中等偏低估值范围。还要结合经济和行业增速(影响行业成长性)，人口总量和结构变化（影响消费总量和行业趋势）。还要参考资金面m2变化，无风险收益率变化，可影响市场估值变化。
容易产生成长股的板块：
消费股：食品饮料(酒)，家用电器，中药及保健品，纺织服装，旅游酒店， 珠宝首饰， 商业百货，文化传媒，文教休闲，日用化学(化妆品)，家具。其中食品饮料(酒)，家用电器，保健品，日化竞争格局比较好。主要跟踪行业及细分产品没有到达天花板，市场渗透率和家庭保有率（饱和度）还有上升空间，或者已经龙头垄断，进入壁垒高的个股。
消费股适合PE g估值，上图pe指动态扣非市盈率，g指2019年机构预测增长率，最后是PE g数值，仅是对一年各股票的估值进行对比，长期还要看其他因素。如2019年业绩达到预期增长率,理论上PE g越低，则现股价的下跌空间就有限，还有一定的上涨空间，上升空间取决于复合增长率，增长质量(自由现金含量)，保持增长的年数。风险跟踪点：因行业供需关系变化，或竞争加剧，核心竞争力被超越，公司业绩不达预期。每周末更新peg数值。
以上是定量分析，还要定性分析一下成长逻辑。
九阳股份。成长逻辑：小家电渗透率和保有量偏低，新品开发。
奥佳华，荣泰健康。成长逻辑：人口老龄化对健康按摩器件，有增长需求。风险点：行业竞争加剧，人民币汇率波动。
格力电器，海信家电。空调渗透率和保有量中等，还有提升空间。风险点：房地产下行，竞争加剧毛利率下降。空调需求下滑风险。
美的集团。新品开发，新业务机器人，智能制造属新兴，朝阳行业。
煌上煌。电商业务有提升空间。风险点：行业竞争加剧。
绝味食品。开店数量增加。风险点，行业竞争加剧，毛利率下降，电商冲击。
汤臣倍健。人口老龄化对保健食品需求增加。销售推广新模式，建设营养抗衰老研究中心。风险点：食品安全，中报现金流下降明显。
安井食品。速冻食品渗透率，市占率还有提升空间。风险点：食品安全，原材料成本上涨。
中顺洁柔。新品类：卫生巾，纸尿裤。市占率有提升空间。风险点：原材料成本上升，行业竞争加剧。
今世缘。品牌传播，提升品牌价值。风险点：人口老龄化需求减少，消费者偏好变化。5年后行业增长概率低。
香飘飘。奶茶渗透率还有上升空间。开发新品，果汁茶产能有效突破。风险点：新进入者（同行），奶茶竞争加剧，食品安全。
九华旅游。四大佛教名山之一，地理位置优越，交通便利，复游率较高。风险点：容量受限，自然灾害等
鱼跃医疗。人口老龄化对医疗器械的需求增加。风险点：政策风险，对医院客户的毛利率下降。
万和电器。煤改气对燃气壁挂炉，燃气锅炉的需求增加。风险点：房地产下行产品需求减少。
好想你。全资收购百草味(休闲食品电商排名第二)相对三只松鼠估值很低。主要风险：本部业绩受拖累，整合不达预期，食品安全，需求不达预期。
公共事业类偏增长公司。
上海环境。垃圾焚烧发电行业，项目还有扩张的需求，并呈现弱周期性，为有核心竞争力公司的项目扩张形成支撑。上海环境在建项目和拓展项目丰富,营业收入扩大,如毛利率,净利率不大幅下滑,公司业绩会有阶段性增长。
西药，医疗( 创新药，体外诊断，基因测序， 养老概念，疫苗等)，新材料(石墨烯，电子新材料，有机硅，碳纤维，稀土永磁等，下游高增长)， 高端制造(机器人，智能机器，工业互联，工业4.0等), 新能源车(中游技术优势，锂电池，燃料电池概念)，专用设备(安防设备，机械行业，仪器仪表，输配电气)。易记简称：医材高新设。（医药医疗板块因政策因素，竞争格局，商业模式出现变化。行业集中度有望向大企业集中，而大企业主要由高毛利向低毛利，并降低销售成本，增加销售量，提高周转率，。中长期要关注跟踪龙头企业，小企业出现生存恶化局面。个人投资者要关注并跟踪头部大企业，并在估值合理时，适量交易。
科技股板块(概念)：人工智能，芯片（集成电路，半导体），通讯(5g, 量子通讯)，信息(软件，云计算，大数据，互联网,物联网，车联网，信息安全) ,电子(智能汽车，智能穿戴，传感器，虚拟现实）易记简称:人芯通信电。科技股大部分有头部效应，商业模式属于高风险，高收益。选股属于低概率，高赔率(高预期收益率)，既风投模式(押中少数高倍率公司以弥补其它损失)，适合于激进投资者，仓位也要控制在风险承受范围之内。
可跟踪5g下游应用板块。例如:云服务平台，云计算，大数据，数据中心idc及上游设备，5g手机(更新换代)，物联网车联网，自动驾驶，虚拟现实等。边缘计算。
可以把可操作的股票分为五类。银行，公共事业等低估值价值股；水泥，化工，农牧产品，资源等周期股；电器，食品等消费股；高端医药，医疗，新材料等高成长股；电子信息，软件服务等科技类股。本公众号会陆续点评一些形成护城河的科技股和高成长股。易记简称：价周消成科。以上是按风险和收益波动率从低到高排序。#价值投资#
ETF跟踪分别是：金融etf(510230)180etf,mscieft,300etf,500etf,创业板,中小板,科技etf，半导体50etf（512760）信息技术(159939),500信息（512330）,人工智能(161631).
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