每个企业都是有生命周期的，在高速成长期一定是把握住了某个风口，并在风口上做各种拓展和尝试，试图充分去挖掘风口的极限。
风口早晚都会停下，风口停下后进入中低速增长的新常态，之前企业在风口上做的各种拓展和尝试，大部分都会失败成为累赘。
这时有些企业会选择停下来，把那些注定失败的拓展和尝试砍掉，专注于主营业务，稳扎稳打的发展，开始向股东释放利润。
有些企业则不肯停下来，继续四处出击，看到一缕微风也要去博一下，看有没有可能变成大风口，不肯向股东释放利润，最终在四处出击中不断消耗，沦为一个垃圾企业。
在高速发展的风口阶段，伴随企业的是成长赛道思维的投资者，这些投资者根本不在意利润释放，他们希望企业不断去出击、寻找新风口，他们总是认为高速增长会永远持续下去，给予企业最崇高的赞美和非常高的估值。
当风口停止后，这些成长赛道思维的投资者纷纷卖出，去寻找新风口的新企业，估值一落千丈，从之前巅峰的几十倍掉到十几倍。
如果企业愿意向股东释放利润，不瞎折腾 稳扎稳打的发展，营收个位数增长是可以实现的，通过规模效应和压缩成本，利润可以做到年化十几的增长，如果宏观状况好一点某些年份能做到二三十的利润增长，这时一批新投资者会进入。
这其实就是巴菲特最喜欢的切入点，十几倍pe，股东回报4%以上，还有年化十几甚至二十的利润增长。持有几年之后，估值反倒从十几倍提升到25甚至30倍，获得eps和估值的双击。
巴菲特买苹果就是在这种状态下。
赛道投资者和价值投资者有什么区别？
对于赛道投资者来说，如果营收只有个位数增长是绝对不可接受、一键否决的，别说5%的股息回报，就是10%的股息回报他们也不在乎。 但对于价值投资者来说，如果有5%的股息回报，哪怕根本没有增长也是可以接受的，如果还有几个点甚至十几个点的增长，那就是天上掉馅饼了。
赛道投资者是peg思维，10%的增长15pe不可接受，价值投资者是股东回报思维，如果有5%的股息别说15pe，就是20pe也完全可以啊。
这就是一种很有趣的分歧，平时习惯高估值的赛道投资者觉得这种企业太“贵”了，平时习惯低估值的价值投资者却觉得这种企业挺“便宜”。
说回企业发展。
这世界哪有那么多最终能兑现的风口呢？多数都是无法兑现的概念。
对于企业来说，一个风口过去了就是过去了，耐心观察，等待下一个风口就好，真发现新风口了全力介入，没发现就是干等。
美国企业在这方面比较有耐心，他们愿意等，在等待的阶段就是大手笔分红回购，不会盲目的四处出击。
绝大多数的中国企业不愿意等，他们会选择四处出击，对任何一个潜在的机会都要试一试，在盲目出击中耗尽企业资源，最终真风口来临的时候仍然是惯性的“试一试”，反倒错失新风口。
腾讯是中国企业里少有的愿意等、能认识到自己能力边界的企业。
跟腾讯齐名甚至对决过的企业从百度 阿里 美团到字节 拼多多，中间还穿插过平安和华为，这些企业都是不愿意等的风格，在他们的风口期都曾经无限荣耀，可是城头变换大王旗，这些企业一波一波的来，一波一波的老化，好多都已经掉队，唯独腾讯还从来没有被甩开过。
大家表面上都说喜欢美股，喜欢美股巨头的业务深度和专注，可前些年苹果十几倍pe时，中国投资者几乎都看空苹果，昨天腾讯公告将近5%股东回报之后，今天投资者反应也很冷淡。
绝大多数的中国企业都不愿意等，绝大多数的中国投资者也不愿意等。
这就是巴菲特说的，没有人愿意慢慢变富。其实还是有不少美国企业和美国投资者是愿意慢慢变富的，这种品质在中国更加稀缺。