分析这家公司，我觉得最大的问题是收入确认这块，EPC占的比重很高，所以可以调节收入的空间比较大，因为毕竟是按百分比确认收入；二、由于BOT和EPC的特点，现金流很难预测。比如2016年虽然收入大增，净利润也增长可观，但运营现金流却下降明显。所以，虽然对这家公司观察许久，但一直没敢下手。

碧水源这样的公司，16年q4营收56.9亿，净利14.1亿，而q1、q2、q3净利都不超过3亿，对于这样的第四季度营收净利远高于前三季度的公司，前三季度的预增报告其实没有一点意义。
敢于把雄安概念都写进预增报告里，炒概念的概率大于炒真实业绩。
个人预测，虽然碧水源17年q1预增530%～560%，但17年q4预增大概率低于15%，甚至可能预减。

今年的净利润率是20.8%了

存量资金下，这样的市值，然并卵，希望去雄安搞点业务

#学习高管思维之基本面#

碧水源1

个人感觉楼主分析重点有点跑偏,个人对碧水源分析如下：
1、政策：水资源环保最少在3~5年内的力度不会降低；
2、潜力：目前业务好像覆盖了18个省市；
3、优势：体现在4个方面
人脉：管理层全有水处理的政府机关工作经历，熟悉业务运作；、
技术：目前核心技术在国内还处于第一梯度，但研发投入是最多的，处于持续赶超的状态；
资金：因为PPP项目需要大量资金，而碧水源早起和涌金系说不清的关系，到现在和国开行的战略合作，说明资金运作很厉害；
商业头脑：武控模式、云水模式、以及非正式的第一单PPP证券化，说明经营创新观念强；
4、风险：资金成本，即将进去加息周期，如果合同是固定利率，则风险大，如按实际利息调整则无风险。
所以可以长期看好。短期当然可以看订单增加数。对比津膜科技，我更看好碧水源，虽然津膜科技体量更小，技术也差不多，但是学院派公司别指望了。


到2018年保持20%~30%的增长问题不大，个人认为PE合理估值在25/2017，22/2018左右。碧水源的体量是硬伤，要达到1000亿市值，我觉得PE最高也就是20。到那时候的看点就是管理层的国际化视野，文、何具有澳洲留学经历，盈德也是一个初步尝试。共同探讨@史诗般的馒头

报告期内 TOT/BOT 等 PPP 项目增加，导致建设中形成的无形资产增加。如果做完以后，对于公司非控股的项目会出表。这个采取什么方式出表呢?谢谢！

请问这个未结算在手订单余额223亿 有在年报中公布吗？

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