本文约8000字，是黑龙过去一个月在雪球的聊天记录摘录，一些观点和表述并非原创，存在大量的借鉴学习与再加工，如有冒犯，请见谅！
市场的有效与无效
如果市场无效，我们长期靠什么赚钱？
如果市场总是有效，我们的超额收益从哪里来？
如果“价值投资”是一个天然能提供安全边际，且简单易学，人人可以使用的工具，那么这个方法很快就会失效。
因为资本市场的逐利性会让越来越多人使用这个方法，直到这个方法不再有效。
实际上，价值投资的有效性，恰恰是建立在它并不是总有效的前提下的。
市场长期是称重机，是有效的。
市场短期是投票机，是阶段性失效的。
2月28日，贴标签
随意贴大盘股和微盘股的标签，是固定思维形态，有损投资认知的。
投资既要从下到上，微观吃透，把握公司经营的确定性，也要从上到下，顺应天道人性，选择组里最小的行业和方向。
春节后，个人的选择是适当减仓了一些确定性龙头，买了些成长小票，但在普遍大幅反弹后，则是考验对具体标的研究深度和成长预期、估值状态，后续大概率分化，因此可能会重新应对选择。
好的投资人，需要兼顾广度、深度和敏锐度，广度用来选股，深度用来持股，敏锐度用来择时。
因此，时刻提醒自己，冷静客观地看待能力圈内感兴趣的公司，不贴标签，努力看清楚事实后做选择，赚认知内的钱。
2月29日，赚大钱是时代给的，个人的力量很渺小
受冷遇的板块不会马上估值修复，而是会打入地下室，等到地下室扩建18层，在地上久久摩擦不能动的时候，再考虑去英雄救美。
股市里充满故事，不要成为事故就好。即使要听故事，也要在低位的时候把小板凳搬好，但那个时候，大众却往往不屑一顾地。
做投资，把握住人生的几次精彩机会就够了，极少数领域，加上一些运气是可以把握的。做逆向投资的，尽量买在拐点之前，提前一步就成了烈士，提前半步刚刚好。
3月4日，鸡娃教育，是理性的疯狂？
昨天下午跑步过程中，听了樊登讲书“爱、金钱与孩子”，从经济学角度深刻讲述了不同育儿方式的缘由和优缺点，听完后感触颇多。
孩子教育是个性化的，国家社会和经济情况的差异，家庭背景和家长价值观的不同，匹配不同的教育模式，没有普适的标准，但也不是个人主观愿望就能决定的。过渡鸡娃不可取，但盲目地快乐教育，在当前的国内环境中可能也是个悖论。
从大量的对照研究结果看，教育成才效果排序是：权威型教育》专断型》放任型，是否大家都该选择权威性教育？
其实不然，权威型的父母需要使用理性和权力，通过规律的塑造和思想的巩固来引导孩子，需要父母本身有很高的认知水平和强大的价值观做支撑。这是大部分家长一辈子无法达到的高度。
对于出身贫寒的家庭，如果存在一个理性上进的专断型母亲，通过指导管理孩子勤奋读书工作，实现阶级跃升的概率会大很多。但如果是脾气暴躁的专断型父亲，则有可能成长为逆反暴力少年。
对一些中产家庭来说，买昂贵的学区房，上各种各样的培训班，看上去是失去理智，但从经济学角度，也有可能是理性的疯狂。
当然，如果有能力，学习提升自己的认知，实践最好的教育方式，是最优选。
但是，人生没法假设，我们不能站在局外人的角度，去责备局内人的无望和盲从。
人生的很多选择，是基于社会环境和认知能力基础上的，强者才有充分的选择权利。
很多时候，不是你选择了生活，而是生活选择了你。
3月4日，航空业，牌照和航线时刻是壁垒，低成本是竞争武器，供需错配是弹性空间。
3月5日，亲密关系中
没有对错，只有立场
没有好坏，只有适合
没有优点和缺点，只有特点
让生命，自己生长。
挺喜欢这两句：
冯柳：“失败只能导致不犯同样的失败，只有成功才能复制成功。”
乔布斯：“我一生经历过很多事情，有些成功了，有些失败了。但是有一天，当我把所有的事情都串到一起，发现变成了一串美丽的珠子”。
3月5日，万物皆周期，
周期即人性，人性亘古不变。
光便宜是不够的，还要便宜的够久。
光有前景是不够的，最好是近在咫尺。
今天有好友申购，在净值历史新高位置。
我无法判断短期走势，希望他运气不要太差。
对于市场，我没有观点，永远以敬畏之心当个小学生。
未来如履薄冰，但近期一些港股的大跌，也能找到一些不错的机会。
投资是长期的，用持有资产的心去度量，切忌有毕其功于一役的想法。
3月6日，买卖的标准
近期集中学习绝顶高手朋友的一些投资心得文章，借鉴并有感而发：
“取法乎上，仅得乎中；取法乎中，得乎其下。”
我之前没见过高山，带着太多的偏见与固执在做投资，
设定了平庸的目标，匹配了宽松的选股标准，美其名曰“配置”。
其实是典型的固定思维，画地为牢。
对时代趋势缺乏洞察力，在大众选美面前闭门造车。
直到这几年职业投资见过更多的牛人，学习了更多的大师文章言论
前2年看了《终身成长》和《刻意练习》，结合一些实践感悟，终于体会到了成长思维的好处。
人生是没有办法停下来的，只有站在更高的层次上，更高的境界上去努力，
用好奇心和兴趣去自由探索，寻找产业、公司背后的事实和逻辑。
快速迭代，及时更新，努力熵减，跳出舒适区，向赢家学习，跟上时代的趋势。
有人说“会买的是徒弟，会卖的才是师傅。”
我想说的是“会买的可能是大师，会卖的可能是赌徒。”
如果眼光毒辣，穿透力强，用黄铜的价格买到黄金，价格低卖一点又何妨？
股价最高的区域，是由全市场最疯狂的资金追逐出来的，追求卖在最高区域，其实是没有安全边际的赌徒行为。
因此，时刻告诫自己：
当可买可不买的时候，坚决不买。
犹豫该不该卖的时候，最好就卖。
当你制定严苛的选股和买入标准，
你就会发现，择时和仓位控制都是次要的
因为市场泡沫的时候，你根本买不到票。
3月10日，投资高手是如何练成的？
这两天一直在思考，高手拉开长期投资差距的根本原因，尝试小结下：
1、成长思维下的持续复盘进化，构建适应时代环境与市场规律的风险可控能纠错的投研交易框架体系；
2、内心感觉驱动下的深度思考探索，建立对市场、产业，人性的超强洞察力。
3、热爱，具体化，勤奋努力，对具体公司的全方位深刻认知，在前2项基础上把握价值与买卖闭环。
4、在前三项基础上，用自己的价值交换能力，构建高手朋友圈，交流互动寻找持续的高收益机会。
以上四项，既平行存在，也层层递进，都做到顶尖非常难，需要大量的阅读修炼，持续的刻意练习，只有喜爱并乐在其中，才有可能精进。
3月10日，关于选股：
股票投资，越是简单、粗暴、直接，越是容易被大众接受的逻辑，会越受欢迎，也最容易形成反身性。
顺大势，逆小势，在大多数阶段，价值与趋势都是统一的，只是在关键的阶段，他们是相反的。
要有自上而下的思维，想明白下阶段宏观的大蓝图， 先有一个模糊的方向，再去寻找一些具体的机会，要不然可能会犯一些所谓精确的错误。
3月11日，我们需要什么样的基金管理人？
很早之前就佩服@丹书铁券 的雪球组合，调仓静如处子，动如脱兔，净值稳定高增长，人称“穿越男”。
后面在雪球互动加V交流，18年雪球之夜在上海见面聚餐，聆听他的投研方法体系，坚守一颗资产的心的价值理念，在他发行产品的时候果断认购，5.5年下来稳健前行，当前净值2.4155，超额收益约125%，是近三年雪球表现最好的基金之一。
我发行产品之前曾给丹书打了很长时间的电话交流请教基金组合配置管理细节，收益良多，一开始少走了很多弯路。
今天继续向赢家学习之路，从广州绕道深圳专程拜访丹书，探讨未来的投资方向，行业机会，个股细节，收获很大，也感谢丹书的热情招待！。
丹书的成功不是偶然的，他有很好的大局观，多年前就笃定无风险利率下行情形下稳定收益的公用事业资产需要重估，在电力煤炭能源行业的有很强的研究深度，选股阿尔法强，在老龄化创新药上有前瞻布局配置，同时有敏锐的市场嗅觉，能抓住一些交易机会管理波动，产品超额收益非常好。
我很多次推荐身边的朋友亲戚申购他的产品，最终结果也很完美，市场需要这样德艺双馨的管理人，让客户赚到长期收益，同时适当管理波动，不至于将乘客颠下车，如同一辆大型公交车，虽然最终都到达了终点，但如果乘客都受不了中途下车了，司机到达终点又有何意义？
丹书的首个产品1%管理费，10%的收益提成，收费低廉但行稳致远，二号1.5%&15%，良心收费但不温不火，反观那些给投资人亏了几百亿的明星公募，反而很受追捧，我们不能将这个世界让给那些你讨厌的毁灭价值的管理人，希望更多的投资人睁大眼睛，将资金投给那些值得托付并长期赚大钱的管理人。
投资人，只有成功才能带来更大的成功，基金产品，只有新高才能带来持续的新高。拔掉野草，浇灌鲜花，让花园茁壮成长！
3月11日，关于交易
牛熊心法：牛市和熊市就像白天和黑夜，就像硬币的两面，不可分割。
但两者的操作模式是不同的。熊市要集中，将仓位集中于那些基本没有瑕疵、集万千宠爱于一身、阻力最小的优质品种上面。牛市可以适当分散，适当拥抱有未来和梦想的新业务，新模式。
因为熊市重质，是鸡蛋里挑骨头，而牛市重势，有时候上涨就是无厘头。
牛市和熊市的选股和买入标准都是一样的，只是卖出标准有较大的差异，把每一天都当熊市来思考、来选择，事前打造方舟，而不是事中惊慌失措。
投资就是有逻辑地揭示未来，我们做的每一笔交易都是对未来的下注。
投资决策的过程对了，结果大概率也坏不到哪去。赚逻辑兑现的大钱，而不是抄底高卖的小钱。
3月12日，投资模式的失效
投资，永远不变的是变化。
过去三年，A股市场比较典型的几种投资模式陆续失效，因此有些人痛苦不堪，骂市场骂监管，但于事无补，探寻规律，向内求才是破局之道。
三年前，白马股投资失效，因为市场给了白马过度的溢价，而经济环境变化后，一些白马变成了瘸马或老马。
两年前，赛道股投资失效，因为缺乏护城河的赛道，就如同冲浪，只是刹那间的绚烂，然后就跌入了价格战的泥潭。
一年前，困境反转投资失效，因为疫情后疤痕效应，预期的经济反转没有来，困境不反转了。
今年以来，是小微盘PEG投资大法的失效，因为市场被反复打脸后也会进化，有些小公司阶段性的高增长，不过是产业脉冲或经营节奏变化，甚至是操盘做庄，跟周期无异，贸然以PEG大法给高估值，就有被晾在山顶的风险。
面向未来，投资的不变还是价值，如果公司业务有壁垒，管理能打造护城河，未来长期稳定赚到真金白银，给予股东回报，还能持续进化，找到新的增长点，这样的公司才会持续给投资人带来惊喜。
因此，最好的投资风格就是没有风格，既不趋炎附势，也不画地为牢。
3月13日，行业或个股机会讨论
投资需要落实到具体的行业和公司，只谈理念不谈具体标的，都是耍流氓。
但因为合规要求，不方便直接讨论个股，这里开个贴，欢迎朋友们多讨论行业和个股机会。
我先抛砖引玉，春节前后，确实看到了一些的确定性个股机会。
比如：
全球最大的绿电运营商，按破产价交易。
因为竞争态势激化，新业务前景不明等分歧下的本地生活服务服务平台公司。
最大的互联网社交平台公司，因为静默期和某重要业务边际数据不好，估值杀到历史低位。
跌去90%+，主业稳定增长，未来具备国际化+提价空间的调味品公司。
物流行业份额大幅领先，具备明显规模和成本优势的龙头，业绩确定性非常好，可惜近期才调入港股通，失去了最佳的买入窗口。
国内最好的商业地产物业运营服务商，未来2/3年增长路径清晰，估值也终于低下了高昂的头。
国企物业运营商，受母公司拖累影响小，增值服务占比也不高，资产负债表优秀，估值也到了历史最低位。
某低成本载人运输服务商，周期成长方向明确。
等等，也只有流动性缺失，泥沙聚下的时候，确定性的好公司才有好价格，这些，部分有持仓或买入，部分还在观察，寻找合适的机会，与优秀的公司为伍。
3月13日，谈五粮液申明拼多多卖假货
粮厂管理层将价格倒挂归结于拼多多是不客观的，价格倒挂，本质上还是压货过头了，为啥茅台不存问题？
以多多对供货商的霸道，批量卖假酒，风险太大了，会赔死的。
拼多多只是个平台工具，它已经是苹果手机极为重要的出货渠道，一纸公文无非是想推卸责任，做给经销商看。堵不如疏，粮厂迟早要解决在多多线上销售的问题，这样一纸公告，显然不是解决问题的方法。
真想挺价，就减少发货，严控渠道库存，如果反而去限制经销商的出货渠道，库存压力会更大了。
3月14日，敬终者慎始
市场一涨，牛市的声音又多了起来
幻想牛市的，可能熬不过熊市
把每一笔买入，都当熊市来思考、来选择
事前打造方舟，而不是事中惊慌失措
敬终者慎始，会买远比会卖重要
如果天天惦记着卖，不仅很累，而且关键是会放松买入的标准
贸然与随意出战，则失败的概率就大了。
3月16日，应该帮助孩子走捷径吗？
昨天跟初中好朋友聊天谈孩子教育，感悟成文“孩子不需要建议”，发在雪球显然引起了非常多的共鸣，1万出头的阅读量有近百人收藏。
朋友的孩子高一，是裸考上的苏州最好的高中，但她也很焦虑。
说孩子英语瘸腿拖后腿，两口子反复劝说孩子“英语是最不需要智商的科目，多投入时间，把课文背熟，每天做两篇阅读理解，就能学好英语”，孩子特别抗拒不听，我听下来的理解是孩子认为父母在否定他的智商，批评他不努力。
又说，孩子最大的问题就是犟，固执己见，不愿意尝试新事物、新方法。
我心里想：“孩子都考上苏州最好的高中了，有主见独立自主，只是成绩还不拔尖，如何才能让你这种贪得无厌的父母不要那么得寸进尺？”
又说，在学习方法上，我和他爸总忍不住想给他灌输一些经验（捷径或窍门）但他总是抗拒，都要自己反复摸索跌倒，看着我们心疼。
估计这是某些学霸父母的通病，总想让孩子按自己的方式来学习生活。
我直接怼她一句：“所有不付出努力轻易取得的成功，都不会珍惜。所有走捷径获得的成绩，都不构建能力，从而无法持续。你儿子是对的，他以后会很厉害。”
朋友说：“这句太好了，瞬间化解焦虑。”
我补刀了一句：“你妈妈控制欲强么？”
“那肯定，精神控制，必须得听她的。”
“作为映射，估计你小时候对儿子也比较控制，所以他浑身长刺。”
“嗯，可能潜意识就这样了，看来我得改变。”
“这很好啊，搞好亲子关系，做好自己，孩子的生命力会自我成长。”
我好像没给具体建议，但相信能帮到她一点。
朋友的焦虑，源于童年。
母亲与女儿是这个世界上最复杂的关系，女儿面对强控制性型母亲，甚至比婆媳关系更难处理，还会潜意识中影响对下一代的养育。读《母爱的羁绊》会有帮助。
3月16日，专注&心流
前阵子，跟儿子一起看了米哈里的《心流，最优体验心理学》，有时候闲聊心流体验，儿子说感觉有时候专注晚自习或考试的时候，会感觉到时空钝化，就是不知不觉埋头做完某些题，发现已经过了一个多小时或快下晚自习了，所以效率挺高，能在校完成所有作业兼新东方的课外拓展任务，回到家就能边吃点心水果，边玩ipad。
他们有些同学常作业到23:00以后，第二天上课还困。
当一个人能沉侵专注于某项活动的时候，是忘我、愉悦的。
前天晚上十点多，儿子本来已经睡下了，我正在饭桌上用电脑，他突然又冲出来，说躺床上想起来某道数学题解法不对，爬起来修改好了再接着去睡。
当你能全神贯注投入到某项活动或工作时，会有物我两忘的精神状态，进入快乐和巅峰表现的交融，这就是心流，是效率和认知提升最快的时刻。
3月19日，315事件利好头部消费品牌商么？
最可怕的是，没有信仰的博学多才，和充满信仰的愚昧无知。
前者，缺乏敬畏之心，什么事都能做出来。比如希特勒之流。
后者，愚昧被信仰裹挟，狂热、恐怖破坏力惊人，比如义和团。
直播带货，以流量为核心，商家付出巨大的平台和主播抽成，聚焦吸引眼球，讲故事，看重短期爆发，不会关注品质，特别是食品类，出问题是迟早的，大不了然后换个品牌再重复收割。
因此315披露梅菜扣肉问题，有朋友说预制菜完了，相关龙头股价要大跌。
我反而觉得，预制菜行业趋势不可逆转，信任透支后，相当部分消费者会回归性，更能凸显头部品牌价值，利好火锅料龙头。比如多次危机后的火腿肠龙头，反而越来越强。
对习惯网红带货的食品品牌，下单前最好小心点。
3月21日，确定性与变化
投资复利的核心是确定性。
但对于具体的公司标的，已知的确定性并不决定中短期股价方向。
事件冲击、竞争格局、经营节奏、市场情绪、风险偏好等的变化，才指引涨跌方向。
这是否构成了确定性与变化的互相矛盾？我曾经挺长时间陷在这里想不明白。
近期似乎有些开窍，我尝试梳理下自己的思考：
1、确定性与变化并不矛盾，是一体两面，可以理解为不同时空情形下的表述。
2、确定性是相对长周期的，比如好的生意模式，马太效应的竞争格局，优秀的领导人，不变的人性等。确定性决定收益强度，一次大的、成功的确定性交易，胜过很多很多次的高频率变化交易。
3、变化是相对中短期的，如供需周期的变化、市场情绪的多变、偶然突发事件等，就如同潮汐浪涌，有偶然性，也无法避免，只能去观察适应。但是，很多变化既无法穷尽，也随机无序，因此注定很难把握，意味着看预期差很难有确定性，较难形成长期复利。
4、超高的收益是兼顾确定性与变化的，最好再加上稀缺的条件，把握确定性让你立于不败之地，看清变化用于择时或逃命，买入稀缺可获取超额收益。
5、深度洞察的思考与穿透本质的研究，是把握确定性的前提。勤奋细致的观察跟踪与高效高频的沟通交流，是看清变化的必要条件。
因此，二级市场做好股票是个苦命的行业，需要不停地阅读、思考、进化，同时要勇于不断跳出舒适区，不停攀越新的高峰。躺赚是不存在地，只是成功人士灌输给芸芸众生的美好鸡汤。
3月22日，中庸之道
很喜欢中庸之道这个成语，这里面蕴含着很高的人生智慧。
但一千个人眼里有一千个哈姆雷特。
有些人理解的中庸之道，是60分万岁，凑合就行，为躺平找到借口。
而真正的中庸之道，是恰如其分，不偏不倚，是一个极致。
柏拉图说：“合适是美德”，孔子在论语里讲“过犹不及”，都是类似的意思。
孩子教育如此美妙，总有人想要标准答案，妄想按照某些固定步骤输入，就能得到理想的结果。
投资世界如此复杂，总有人想寻找圣杯，找到赚钱的万能钥匙。
如果世界上所有的事情都这么简单，那生活该多么无趣。
比如，孩子需要无条件的爱，但如果爱没有了原则和边界，就会变成溺爱。
如果对孩子管控过于严厉，甚至打骂，孩子就会缺失安全感，性格缺陷，无法找到自我。
因此孩子教育也是过犹不及，需要寻找适合的办法，不断实践反馈修正。
无论教育还是投资，我们追寻中庸之道，就是修炼的过程。
建立批判性的反思能力，君子求诸己，从我们自身出发找原因，才能越来越趋近于那个合适的点。
如果把原因归结于外在环境和别人，则可能会离中庸之道越来越远。
信奉或追求投资圣杯的人，大多会陷入教条主义的泥潭，画地为牢。
3月23日，烟蒂里面找便宜，还是优秀里面找低估？
今天在雪球讨论大唐发电，我回复一句：“在烟蒂里面找便宜，和从优秀里面找低估，是完全不同的两种投资模式，不亚于从猿到人的进化，有些人一辈子都无法理解和突破。
让人醒悟和进化的从来都是南墙，而不是辩论说教。”
然后就有球友说，“公认的优秀必定不便宜，所以要选择被定错价的公司，或因为偏见被暂时抛弃的公司”，这思路是对的，如果有能力估值，买到确定被定错价的资产，市场纠错后卖出，长期下来，肯定能赚到钱。
我看到的事实是，恰恰相反，回顾历史，公认的优秀公司，比如茅台，去看他们的年线，相对于当下，他们的股价大部分时间是低估而便宜的。
反而是那些长期被市场看不起的垃圾，在牛市或风口到来时被爆炒一把，拉长了看涨的不多，反而经常被高估。
至于被市场偏见暂时抛弃的好公司，被抛弃的时候自然是大把人去踩踏，需要智慧与洞察才能挖掘到，一般也轮不到普通股民去拯救。
正好，我下午在看一份6年前的航空业深度研报：
这份研报是数据详实，洋洋晒晒，最后的推票是这样的：
我特地用红色字体将其推荐的五只个股当前股票价格列在后面，发现三大航基本上都腰斩了，而其中最优秀的一只还涨了62%。
而当下，还是航空周期春寒料峭的阶段，所以，股市是现场直播，长期很难做假，在很长的时间尺度面前，所有的周期和预期差都将消散，优秀的组织和团队的经营阿尔法是决定性的力量。