过去两年A股下跌的核心矛盾还是太贵了，比如：

1、通策医疗已经高位下跌了近80%，但静态PE还有52倍，PB 7.9,最高时1350亿市值，这高位计算器按得飞起，透支了多少年的业绩？中国中免、海天味业、金龙鱼等优质大白马也是一波走完了十年的行情，高位的要解套不知要何年。

2、因为电动车销量阶段性高增长导致很多上下游零部件供不应求，量价齐升，电新板块出现了大批的10~20倍股，如恩捷股份、天赐材料、弘元绿能等，这些公司业务大多是同质化的生意，主要拼规模和价格，业绩周期性强，高位的估值模式明显是定价错误；

如果聚焦于生意模式，估值水平和股东回报去选股投资，过去两年的投资收益并不差，比如个人有投资的两家私募“沁源精选”和“铁券一号”，从22年初到现在，均实现了40%+以上的正收益，回撤控制的也挺好。

价值投资长期在A股是有效的，过去2~3年有些“传统价投”亏钱很多，身边就有些朋友在消费白马、互联网、教育、房地产、新能源、光伏等上亏了很多钱，显然是没有遵循“生意模式，估值水平和股东回报”去投资，要么路径依赖，要么伪“夹头”，要么风格漂移。

每个人长期都只能得到跟认知匹配的收益。