昨天上海参加券商中期策略会，经济学家付鹏核心观点：

中国寻求技术层面的锚定 (不能被甩下去)甚至是寻求自己的技术路径和不同的科技树发展民企承担技术应用层面的发展 (应用产业)-技术转化为产业链-正常的产业链周期 (3-5年)资本市场承担功能(烧钱-融资-奖励) 激励创新，持续不断地创新主题和主线(阿尔法)
国内市场充分竞争(市场化的产业链充分内卷)
居民部门财富贫富差距，阶级部门固化，高杠杆，收入增速放缓，储蓄增长，消费欲望下降，低欲望文化盛行:大量居民储蓄通过低利率，信贷配置给国企(但是国内投资已经减弱)，国企不需要投资也不需要资金，资金依旧过剩;
中国的全球产能需要输出出去，而不是继续投资，中国国内的高投资年代结束，央国企业转为现金奶牛(金融-商社核心产业)
减少资本支出，强化现金流，强化净资产收益率
国内土地财政转为央企国企财政来维持社会的基础稳定;
财政赤字率会上升支持社会稳定需要
政治外交在这阶段中大于一切，开疆扩土扩大市场输出产能;寻求全球合作伙伴，构建自己的安全体系
走出去靠国企还是靠民企?-国企 (金融-商社-核心产业) 民企 (应用产业)强化利润，扩张走出去 (日本商社) ;
现金为王，股息现金奶牛其实都是现金
低增长，低通胀，低利率

逆全球化下，
。美国需要重构全球秩序，科技--技术-市场-金融-军事-继续维持自己的霸权
。美国对外科技封锁，技术封锁，市场封锁，金融封锁，地缘政治风险;
。美国底层就业薪资获得足够高的补偿保证社会阶层的相对稳定
。重构市场分工和分配-逆全球化 (墨西哥，东南亚，欧洲)
重构也会发生在投资环节，美元资金将投到它的战略伙伴，当然资金并不会便宜(如同尼克松访华后开启的路径)。重构阶段，全球缺少堪比中国壮大带来的需求扩张，资本扩张上游供给将会相对紧缩，这将进一步强化通胀的黏性。美国金融利率环境也压制了技术创新在其他国家的发展而自己开始进入到技术的应用阶段-高利率下实现价值:。日本是美国的殖民地，过去三十年全力全球化输出管理，收购和控制着全球重要的能源和资源，上中下游产业链:。美日会更加紧密，欧洲处在三角关系中，需要选择;
。重构给予一种类滞胀环境(通胀温和偏向供给，需求温和无法和中国需求扩张对比，但逆全球化重构下需求温和。不需要更高的利率，但也不会在陷入低利率加杠杆环境，利率一直会处在倒挂阶段
。美国现金奶牛，日本现金奶牛，全球现金奶牛
。现金为王
。低增长，通胀温水 (60-70°)，温和利率(60-70°) ;

。全球商品韧性很高，处在长期均值之上，保持着温和的back和持续较低的库存;·全球商品股大牛市 本质源于减少资本支出-供应支撑价格和价差维持利润-累积足够的自由现金流通过股息分红回购来支撑股价;
类滞胀环境-通胀较高且具备黏性，利率较高且无法下行，长端利率持续倒挂且隐合全球低增速实际利率既无法因为通胀下来而上行，也无法因为名义利率继续提高而上行
黄金处在高位区间，价格随着长短利差隐含预期而波动
。没有失控的大滞胀，也不会重演70年代保罗沃尔克年代失控:经济不好不坏，不大繁荣但也不大衰退