汇川技术：公司公布2021年业绩快报，全年实现营收180.57亿元，同比+56.86%，归母净利润35.34亿元，同比+68.25%，扣非后归母净利润29.57亿元，同比+54.55%。其中，Q4单季度实现营收47.09亿元，同比+37.99%；归母净利润13.24亿元，同比+119.99%，扣非后归母净利润5.39亿元，同比+10.97%。公司Q4单季度营收同比+37.99%，表现明显优于行业，主要得益于：①公司保供保交付策略有效落地，在竞争对手芯片供应不足时抢占市场份额，根据MIR，公司2021年通用伺服国内市场份额达到16.29%，排名第一；②公司布局的行业景气度相对较高，通用自动化业务中，能源SBU （含锂电、光伏、风电、储能等下游）2021年Q1-3收入占比超过20%，新能源车电源&电驱业务受益于新能源车渗透率持续提升，收入快速增长；③公司国产行业龙头品牌持续发挥效应，在下游龙头客户中认可度较高，而大型企业受制造业景气度下降影响较小，2021年10-12月，大型企业PMI 均值为50.6%，高于中、小型企业的50.37%、47.50%。2021年Q1-3能源SBU收入占比超过20%，预计2022年能源SBU与先进制造SBU将成为公司通用自动化业务收入增长的主要推动力。新能源车业务方面，新势力定点车型销售良好，该业务前三大客户理想、小鹏、威马合计贡献80%营收，2021年理想、小鹏和威马分别交付9.05、9.82、4.42万辆，同比分别增长177.4%、263.0%、96.3%；②公司在2020年、2021年定点的车型较多，其中2021年Q1-3新增定点20个，在造车新势力和传统车企均取得突破，订单呈爆发式增长，过去的定点项目会对公司新能源汽车业务未来几年的增长起到支撑作用；③2022年公司有望在汽车板块做到盈亏平衡，或者略有盈利。整体来看公司自身alpha仍在，目前估值合理，但在周期下行期间，股价表现不会很优秀，建议等到行业拐点附近再进行配置。