(2018-8-11)
投资最重要的就是:对企业估值,但你不要试图计算估值,虽然我们都知道它应该等于未来现金流的折现,但你实际计算就知道,未来的现金流你只能估计,折现率也是靠你主观假定。你如果一本正经地拿着计算器计算,就会显得很书生气,很滑稽。
这就好比我们说:企业最重要的是诚信。或者我们说:找合作伙伴要找靠谱的人。如果问你:A企业和B企业哪个更诚信?或者:甲更靠谱还是乙更靠谱?你虽无法具体量化,但你还是有自己的意见和判断。
1,杀价格。
遇到贸易战什么的,导致市场大幅波动,股价大幅下跌,或者这家企业短期业绩出现波动没达到预期,股价都会跌。这种情况价值投资一般不怕,也无法回避。时间一久,好企业依然会创新高。
2,杀估值。
企业的基本面遇到问题,比如之前的三聚氰胺和塑化剂事件,都导致伊利和茅台的估值出现大幅下跌,但如果估值体系不变(牛奶总是要喝的,好酒总是需要的),价值投资也不怕,甚至是难得的买入机会。过些年,好企业依然创新高。
3,估值体系改变。
这是价值投资者最害怕的事情。这种情况一般是非常缓慢,不显山不露水的显现。比如:智能手机的出现,逐步导致笔记本电脑的必要性大幅降低。网上电商,开始大家都是买些不太贵重的东西,万一受骗损失不大,后来一点一点地,大电器也都通过网上直营了,这就导致了国美和苏宁实体店的萧条。再比如柯达胶卷……这种情况出现,无论是多么好的企业,基本无法再现辉煌(除非极少数转型成功)。这对价值投资者比较要命,因为都是长期持股,如果这种情况出现,等你发现,就失去了长期持股的意义,可能就会造成硬性的亏损。
$泸州老窖(SZ000568)$ $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$
#散户乙价投三部曲#:泸州老窖投资录、雪球发言汇编、我的散户时代