虽然股票价格何时反转是极难预测和判断的，但股票价格如何反转却是有迹可循的。我们今天所处的时代可能和历史任何一个时期确实不同，如信息传播的速度和频率、人类对金钱的态度和历史价值观的冲突、各国央行无底线的无限宽松货币政策、疫情的持续时间等等、等等。所有这些都使得股票价格对内在价值的偏离既类似于历史时期（基于人性永不变）、又不同于历史时期。所有这些使得我们投资决策更加困难、投资收益率水平更取决于不确定性，即风险收益比。市场上呈现给我们的景象也似乎如此，那些相信历史、相信传统经济学和金融学、相信常识的价值投资者似乎面临至暗时刻。价值投资者虽然大概率判断狂欢仍将继续，但他们知道他们不知道价格何时反转，所以不敢参与泡沫狂欢。
讨论这个问题之前，我们先来看看股票价格是如何偏离内在价值的，关于股票价格如何偏离价值最有名、最形象、最有哲理的比喻可能就是某人牵着绳子遛狗的比喻了。但这个比喻过去笼统，没有实战知道价值和意义，我试图对股票价格对内在价值的偏离过程做个分析。以下分析可能是不成熟的、幼稚的，请投资者谨慎参考。
1、叙事（也就是我们俗称的讲故事）
股市的叙事是指能够有可能改变投资者投资决策的传播性故事，直观上，我们能够察觉故事般叙事更能提高听众兴趣并触发起有所行动，如某位阿姨长期持有贵州茅台股票赚了多少倍，某位投资者买入舍得酒业、酒鬼酒、片仔癀等赚了多少倍，这事实上埋下了价格偏离价值的种子（向下的叙事——原理相同，只不过是传递恐慌的故事）。一般而言，当故事般的叙事开始传播时，没有几个人愿意思考故事背后的真相到底是什么，即使有人思考出真相如何，也往往难以阻止虚假叙事，而叙事的传播力又取决于故事的重复概率，而我们所处的互联网时代又进一步加剧了故事传播的速度和频率。
2、选择性认知，即投资者在吸收过滤信息时只选择自己愿意看到的，也就是我下面说到的对信息的过滤性解读，这个偏见属于心理认知范畴。是投资者趋利避害的本能导致的本能反应，因此也是最容易出现的、也是错误概率最高的一类偏见。
总体而言，偏见的产生有些是合理的，有些是真正的偏见，这些偏见源于对信息的过滤性解读或过度解读；所谓“合理的偏见”是基于传统知识和历史经验的偏见，这类偏见背后有合理的宏观经济背景和知识基础，也最难判断；根据我的观察，最近3、4年在雪球投资收益率不佳的大V绝大多数遇到的困境就是貌似“合理的偏见”。
所有这些偏见最终都会汇总到行业或个股价格上，个股的偏见虽然可以通过极少数具备价值价值发现能力的深度价值投资者得以发现，但信息的有效传递则面临巨大挑战，是市场纠正偏见最大的难处所在，也是均值不能够正常回归的重要原因。
根据偏见对股票价格的影响时间；我们可以套用经济理论上的康德拉季耶夫周期、朱格拉周期和基钦周期形象表述为系统性定价偏差、行业定价偏差和个股定价偏差三大类。这个只是让专业人士有个更直观的认识，实际影响时间跨度未必如此。依据我对市场的观察，系统性定价偏差的影响时间最长，有些可能长达几十年以上，如对新股的一致性预期导致的打新、炒新行为就属于系统性定价偏差，这个系统性定价偏差至今未打破；行业偏见对股票价格影响的时间居中，一般而言，这个影响长达几个月到几年不等，这取决于市场所处的阶段，也就是牛市、熊市抑或是震荡市；相对而言，个股的估值偏见（除被资金操作的股票外，但现阶段受资金操纵的股票好像比比皆是，当然你可以解释为市场的合力）影响的时间则较短，一般为数周或数月。
这种一致性预期的打破一般需要三个阶段，第一个阶段是市场提出质疑，股票价格在质疑中上涨。第二个阶段是这种质疑被股票价格上涨打破，这个阶段本来质疑的人受到股票持有人对各种“所谓的价值挖掘”而不在质疑或者不敢发出质疑的声音，进而一致性预期形成；第三个阶段是一致性预期形成后对股市生手，俗称“韭菜”的吸引，在股票价格上涨的诱惑下，这批人再也忍不住想进去分一杯羹。这个阶段是往往最后一批韭菜由于受到股价吸引进入后增量资金面临枯竭，股票价格基本也见顶了。而持有的人，只有先知先觉最聪明的资金才能够做到全身而退。因为，持有股票的机构在挖掘所谓内在价值欺骗别人的同时，自己也会逐步相信这些“挖掘出的价值”从而改变预期。当这些人想卖的时候会突然发现找不到对手盘。
股票价格既有向上偏离的现象，也有向下偏离内在价值的现象，这个过程中判断公司的内在价值则最为重要，也是我们做价值投资的关键。（关于这个问题，可以参考我之前写的一些不成熟的小文章：我理解的各行业估值方法、如何判断公司的估值是否合理——我的一点思考、如何对公司估值，我的一点思考）事实上，我们做投资所有的工作也都是尽可能准确的分析确定公司的内在价值，但能力圈、时间的有限性、信息的可获取性等等的制约，使得我们对内在价值的判断只能是模糊的正确，为了弥补这一不足，格雷厄姆提出了安全边际的概念，遵循安全边际理念也是我们敬畏市场、敬畏未知的体现。
为何抄底会失败，以及何时抄底——股票价格如何反转的
一般而言，顶部是尖的。底部是圆的，但这句话隐含的假设是市场进入熊市，而市场是进入熊市还是牛市中途的短暂调整却是极其难以判断的。
很多投资者，尤其是聪明的价值投资者往往会在低于内在价值的左侧交易分批抄底。这一方面是对市场情绪的敬畏、另一方面也是对自己无法准确判断内在价值（更何况内在价值是动态，始终处于变化之中的）的自知之明。
依我个人观点，凡是不能对上述两个因素做出正确反映的投资者往往使自己处于抛硬币的境地。做到了以上两点，虽不能保证赚钱，但大概率可以避免接“掉下来的刀子”。
以上仅为个人观点，不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！