集采政策对医药行业影响的一点肤浅认识

第二次集采结果出来后,由于本人曾经在14-17年期间持有信立泰,所以对这个股票一直关注着,看到信立泰页面下对于公司失标的讨论,包括几个大V的观点,个人感觉市场目前对集采政策的关注点出了点小问题,投资者更应该深刻思考以下几点:

1、集采政策对各仿制类医药股的影响远非今天我们在市场上看到的,亦即这种影响可能是持续的、深远的,各家公司一方面会加大一致性评价的进度,另一方面又面临自杀式的价格竞争,再加上原研药改变竞争策略、印度仿制药进入国内市场,这些影响因素将带来了极大不确定性。投资者应重点关注其他原研药厂商是否会效仿波立维的价格竞争策略。这个才是很多股票下跌的深层次原因,而不是市场上讨论的三季报、年报的业绩是否会受到影响。而对于市场认为的有些具有原料和药品一体化进而拥有竞争优势的观点,这种观点是否真的能保持公司在竞争中胜出,从而实现赢家通吃值得商榷。要知道,我们学经济学的时候学过的生产厂商的需求—供给曲线告诉我们,只要没有出局,即使亏损也要被迫生产以使自己的亏损最小化等待转机。

2、从历史看,信立泰虽然在分红方面给投资者带来的客观的回报,但也显示了过去的管理层在战略眼光上的局限性。集采政策带来的更深远影响恐怕是创新药的研发环境方面,目前市场对信立泰的信心源自目前的研发管线,但这些在研产品上市后即使不会马上面临激烈竞争,也会在不久的将来面临着极为恶劣的竞争环境。任何谨慎的投资者更应该关注这些研发管线的竞争态势,而且视野应该更广阔些,如其他原研药公司是否会效仿波立维,会不会有其他国家的仿制药进入国内的竞争环境。

3、医药研发又是个专业性极强的事情,从小叶总的教育背景和从业背景下,是否能担起研发创新的大旗值得持续关注。从其简历和从业经历、担任的各种职务看,我个人不持乐观态度。同时,创新研发又是一项耗时、耗财的。创新是要有基础的,目前国内上市公司的创新研发管线是通过并购获取的,这个过程可能会产生的两个风险,一是并购后管理上的整合,特别是保持研发团队的稳定性方面(尽可能让被并购公司产生战略和文化认同);如果新旧管理层产生利益冲突(这实际上是不可避免的),即使好的事情也会变坏。二是,被并购动机,这个过程往往会产生信息不对称风险,对并购公司的眼光是个极大的考验,尤其是医药创新,有些时候可能会像翡翠行业的“赌石”。此外,收购企业还有对被收购企业研发人员的专业能力有个较为准确的判断,非专业出身人士往往很难判断。

客观的讲,目前国内的创新研发环境正在形成,但过去在这方面,我们欠下的账太多了,幸亏有华为、恒瑞等一批创新型企业,才使得我们在今天在面对美国贸易威逼的环境下不仅找到了民族自信,更是这些优秀的公司提供了成功的范例和前进的方向。

4、目前在医药类的选择上应重点关注以下几个方面:

(1)虽然公司生产的是仿制药,但赛道目前并不拥挤,未来3-5年也看不到拥挤迹象类公司。

(2)研发外包类公司,这类公司虽然估值过高,但增长的确定性却很强。成长股的投资者可以重点关注这类公司。如凯莱英金域医学等(这个不是昨天大涨后事后诸葛的观点,而是我在投资是一项综合能力要求极高的竞技活动——看梁宏就是否深入研究公司怼云蒙有感)页面下与投资者讨论明确表达的观点。

(3)对医药器械类公司应持谨慎态度,集采类似政策复制到此类公司是大概率事件。

(4)转型创新类公司,其实,鉴于国内创新基本属于Me too,Me better,故创新成功的可能性大幅提升,但这类公司的创新时间进度却很难识别,如我曾经在2017年冲着亿帆医药的F-627买入该公司股票,买入时二期临床结果对比美国安进显示稍优,但直至今日3期临床仍在进行中。投资者应该知道,真正的医药创新是很难的风险极大烧钱行为,而且需要漫长的时间等待,目前持有医药股信誓旦旦坚持到底的投资者应该仔细思考自己真的能坚持住吗?对比自己过往是否有过类似信誓旦旦的表达及最终采取行动的时间,我觉得除非有信仰的投资者,其他人是很难做到的。

我再谈下很多人面对投资亏损或公司经营环境发生变化采取的应对策略,显然,很多人采取的是“鸵鸟策略”,但这于事无补,也不能改变任何现实。在股票市场成熟投资者的一个重要标志是“勇敢的面对现实,理性分析,客观深入思考变化后面的东西”。当然,采取死扛应对策略的投资者未必会发生永久性亏损(股票数量不变,很多股票假以时日还是会涨回来的),但却没能理解任何投资都是相对选择的过程这一内涵。在股票市场,时间是最不值钱的,又是最值钱的。任何投资者都有责任在管理风险的前提下使自己的资金收益最大化,只有通过风险管理,才能发挥复利的威力。投资者应该尽可能在投资的过程中如何做时间的朋友,理解了这一点,你的投资无论是认识还是业绩都会上一个台阶。

很多人可能会质疑我写这篇文章的动机(尤其是信立泰的股东),我写这篇文章有几个意思,一是有几个投资者出于对我的信任,私信我面对信立泰短期大幅下跌如何应对。二是我在持有这个股票的过程中受益于秦汉兄的分享,受其影响,我觉得能分享自己的观点,只要自己问心无愧的,是客观的,哪怕是被骂也是值得的。事实上,因为受益过秦汉兄的分享,我曾在去年私信过秦汉兄提醒过他风险,秦汉兄没有搭理(昨天看他的帖子才知道信立泰他已经卖出的差不多了,真为他感到高兴),谁会相信一个莫名其妙的提醒呢?三是我认为股票市场的一个重要功能之一就是优化资源配置(其他另外两个功能是信息传递、价值发现),而资源配置需要各种不同的观点碰撞以使得投资者在获取各种信息的背景下独立思考,理性判断。四是曾经在这个股票上赚到过钱,非常感谢老叶总对公司发展和股东回报方面做出的贡献。

这篇文章写于国庆期间,曾经犹豫是否要发出,考虑再三,还是发了吧。对可能引起某些人的不适,表示道歉!

利益声明:本人不持有信立泰,也没有在1年以内的买入计划。

以上仅为个人观点,不构成投资建议,股市有风险,入市需谨慎!

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别再当韭菜2019-12-20 21:47

感谢指点,本人曾持有过信立泰,侥幸在集采前卖出,最近看它跌的这么惨还在想是不是要雪中送炭一下,现在看来还是要谨慎为上。另外,不知先生对华东医药,济川药业和恩华药业可有研究?如有灼见,望指点一二,善莫大焉

地灵人杰2019-10-11 10:28

我非信粉,也非黑信,就是尽可能做到自己认为的独立思考,客观!权衡利弊,平衡风险收益,想投就投,不想就不投。

地灵人杰2019-10-11 09:38

很多时候,必须互相分享交流互骂才能得出本质(享受这个过程),独立思考不是独自思考,而是在开放交流中不轻易受别人影响,能反复地倒着想的能力,有自己主见主张。都是客套话,是看不清本质的,而且世界上能互相秒懂的人很少的。厚黑学谈不上,就是别搞事前事中事后了,绝大多数人都是事后诸葛亮,事前猪一样,事中装装样。不要脸不是那种无耻的不要脸,是不要在意别人对你的评价和别人眼光。

敬畏知止2019-10-11 09:24

你产生概念混淆了,做投资独立思考是必须的,但分享却不是必须的。至于你最后一句话,算是厚黑学吗?第一点赞同;第二点应改为遇到事情前胆小如鼠,遇到事情后不要怕;第三点完全不赞成。

地灵人杰2019-10-11 08:54

做投资要独立思考还怕被骂就别做了。人家天天骂你,说明你对他很重要,你可以不理人家,远离之无视其存在,想回应就回应,不想回应就不回应,主动权在手。有人说过,人要度过人生各种困境:不要急,不要怕,不要脸!