$奥精医疗(SH688613)$ 继续关注起来，主要是静态估值依旧便宜，舍不得扔。我对奥精的疑虑主要在于去年Q4营收大幅下滑，个人猜测是去年集采过后终端价格下降引发渠道库存补价差，导致Q4出货量下降，而今年Q1影响基本结束，那问题就不大。回到估值，人工骨业务年营收2亿是公司的基本盘，集采价格高于出厂价不少，目前是渠道利润压制。奥精人工骨是产学研成果，是个好产品，如果集采以价换量快速培养终端使用习惯，那么长期看这个2亿营收基本盘至少还是稳的，不用担心渠道压力的传导。根据过往财务情况，30％的利润率，年贡献利润至少6000万。Q1利润下滑主要是1000万的股份支付费用，还原后扣非1300万，符合是30％利润率水平。另外公司10个亿现金基本都买了理财，不用担心大股东挪用风险（实际上也没有一股独大的股东），所以这块可以看做托底净资产。那么基于当下不变条件看，公司相当于一个拥有10亿现金和每年6000万现金流的企业，20亿估值依旧是合理的。至于增长，主要还是产品矩阵扩充，并利用现有渠道协同附能，逻辑很简单，但效果主要还是看管理层能力。目前对这块没有预期，所以主要还是给的一个人工骨的估值。