$完美世界(SZ002624)$ 在聊股价走势这件事上，无论是按摩的，还是唱空的，都没说到点上。

假如让我来按摩，我会这么说：

年报和半年报的雷类似，但比半年报预期更充分一些。

类似的地方在于，似是而非的海外业务计提（海外业务不透明），费用前置（6.25梦诛上限以及12.15幻塔上限，费用留在当季，但不确认收入）。另外，年报比半年报多计提了一块员工费用，但半年报计提的2.7亿又会在下个季度转回，所以从雷的程度上是类似的。

所谓预期更充分，一是半年报毫无预期，而年报预期已经打的比较满了；二是完美管理层的摆烂态度已经被市场公认，虽然大家都心生厌恶，但也只能习以为常，长此以往，阈值就变高了。

股价方面，半年报的雷把股价从25打到18（18到13是防沉迷事件和版号问题）；年报的雷把股价从23打到16（不含下周的走势），因此从程度上说，也都差不多了。就算是接下来到13，到9，都有可能，但那个需要时间（可能是很长的时间）。因为即使是毫无基本面的ST股，短期的股价也会走出技术指标的修复行情，总会有机会跑的。所以短期没必要太过于悲观。而偏中期看，在财技的掩护下，22年业绩会很好看，股价回暖是没跑的。

假如让我来唱空，我会这么说：

完美最大的风险在于管理层继续摆烂，实控人掏空上市公司，公司治理结构出现问题，散落在全国各地的工作室各自为政，中台赋能逻辑被证伪，导致整个公司一盘散沙，无法形成合力。这些经营层面的负面问题传导至接下来的各个项目是迟早的事。在这样的经营态势下，游戏板块尚且如此，影视板块就更不用说了。

另外，版号寒冬持续，供给侧继续出清，企业为了瘦身，继续砍项目；加之完美的出海能力欠缺，导致经此一役，完美的行业地位进一步出现下滑。

这些都并非危言耸听，部分迹象也已开始显现。后续的话，一是看人（管理层能不能恢复做人），二是看天（版号什么时候发，上面对游戏行业的发展态度如何)。如果没有幅速的迹象，而以上负面逻辑都出现的话，13、9只是时间问题。

所以完美最大的风险在于，企业长期经营的竞争力下滑，再加上游戏行业继续承压。这会使得完美股价未来几年持续阴跌，并且还会大幅跑输本以病入膏肓的游戏板块。如果2023年股价到13，2025年股价到9，试问有谁能抗住时间成本？

另外，单独说一下现在唱空的那些人，还是盯着梦诛、幻塔、年报踩。不知道有啥好踩的呢？股价和市值看不到嘛？16块，300亿，踩来踩去，最多把股价踩到15、14，如果情绪到位了，或许能到13。但技术指标反弹一下，又回14，15，16了。现在要踩，就得把完美的根基给踩烂了，就像我上面说的那样。