"在一秒钟内看到本质的人和花半辈子也看不清一件事本质的人，自然是不一样的命运" - Mario Puzo
在雪球上滚雪球，不会算估值就不敢滑长坡厚雪。
在达到2000万辆的总销量和新车渗透率超过1/3以后，中国新能源车市场进入成长期的后半部分。
新老势力车企的估值逐渐有了一定的基础，可以不必再用市梦率来编故事和瞎猜测。
在这一阶段，新能源车企的 "月销量" 与 "企业市值" 具有极强相关性。
市场估值已大体把车企分成两个类型：新势力车企的月销的每一辆新能源车折市值约1000万元；普通车企每辆新能源车约折300万元/车市值。
简单说，两类车企的估值水相差3倍。更重要的是：其间几乎没有中间地带。
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1). 存在即合理：市场给与新势力3+倍的估值水平 - 998万/辆 对 290万/辆
新势力获得了高估值，这个人人都知道。但到底高了多少，定量比定性更有意思。
先上图，横轴是6月的批发销量，纵轴是车企市值。理想，蔚来，小鹏基本还在1条线上。
- 理想：市值最高的新势力，从ONE过渡到L7/L8/L9之后，增长趋势最好。6月销量32,575辆，市值2,739亿人民币，市值/月销量折841万/辆。
- 蔚来：还能保持在1000+亿市值，很大程度在于降价3万之后，月销量回到1万以上。6月销量10,707辆，市值1,216亿人民币，市值/月销量折1136万/辆。
- 小鹏：在G6发布之后，大涨回到近1000亿港币的市值。6月销量8,620辆，市值877亿人民币，市值/月销量折1018万/辆。
无论你叫他们 “蔚小理”还是“理蔚小", 大体上市场给出的估值是月销1辆1000万人民币。大体还在同一估值水平，差别不大，理想的估值还略低。
－ 问界/赛力斯：大涨之后，以销量衡量的估值水平比“理蔚小"还高50%”：市值660亿，6月销量乘联会数据 4,169辆，市值/月销量折1,584万/辆。销量会不会量子跃迁，估值会不会均值回归，见仁见智。
- 零跑：市场还是很聪明的，零跑的估值远低于这个较高的估值线，只有365万/辆。
存在即合理。想要市值高，拿出销量来！
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2). 存在即合理之二：“老势力”新业务估值只有“新势力”的1/3 - 998万/辆 对 290万/辆
如果认同新能源汽车将会替代传统燃油车ICE，纯电车BEV和插混车PHEV才是未来。那么车企的现有传统燃油车业务的估值，在3年内可以都归到100亿以内。
直说吧：车企的传统燃油车业务的估值可以直接按“零”算。
如果新能源车发展好，3-5年后还能够存活下来，车企的估值不会低于1000亿，零头不用想太多。中期来看，大众都不再生产燃油车了，其它家的车还能算什么。
把2023年6月的乘联会新能源车批发销量与以2023年7月5日的收盘价算出的企业估值放在一起：
请注意，这个批发销量只计算“新能源车的批发销量”。估值/销量平均算下来290万/辆。（比亚迪 / 广汽埃安 / 吉利 / 长安 / 零跑 5家市值与新能源车销量的算数平均）
- 广汽埃安：即使用广汽集团的总市值来估算，市场给埃安的估值是新能源车前10名中最低的，只有 211万/辆 。这一方面是埃安的产品主要处在性价比的低端，另一方面埃安也需要用智能化等方面来证明它的产品与小鹏等相比，性能上更具有竞争力。
- 上汽乘用车：要保留灵魂的上汽，新能源车的销量上来啦，进入前10名，超过蔚来，小鹏和问界。上汽集团的总估值只有1679亿，折612万/辆新能源车。上汽还有五菱，合资ID等太多其它，直接算分母偏小/分子有点偏大。
- 长城汽车： 6月销量26,643辆，企业估值1,777亿，新能源车折667万/辆，相当于传统车企估值的2倍。长城A股的股价是25.74元，港股为 9.44港币。如以港股收盘价和85亿股本计算，是港币802亿/人民币737亿的估值，折277万/辆，和290相差不多。
长城汽车的市值到底是 737亿，还是1777亿更合理？再等3个月，销量会回答这个问题。
直说吧：传统车企的新能源车业务的估值偏低，即使新推出的电动车配置比新势力还高。
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3). 存在即合理之三：如果世界上没有比亚迪出现，新势力的好日子可能会更长，老势力燃油车的崩溃也不会那么快。
比亚迪7,293亿的总估值除以6月销量25万辆，整好是低一档估值的平均值：290万/辆。
市场给与比亚迪的估值没有体现新能源车龙头的溢价。目前还只是和长安，吉利，广汽的新能源车同一水平，甚至低于零跑的365万/辆。
把比亚迪和其它车企放在一张图上，不在一个数量级，只能示意图。
比亚迪的每月25万辆销量 / 7293亿估值：相当于理想销量8倍 / 估值3倍；蔚来销量23倍 / 估值6倍；小鹏销量29倍 / 估值8倍。
按市值/月销量的同样方法计算，特斯拉的估值约是 3,439万/辆，蔚小理是1000万/辆，比亚迪等"老势力"约是 300万/辆。(特斯拉6月销量以Q2的40%计算）
比亚迪股票不涨，原因很简单：估值不涨，只给到传统“老势力”的平均水平。
当腾势出来之后，事情正在起变化。。。
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刚看了下美股，特斯拉现在的市值是8888亿美元，大约是6.4万亿人民币；比亚迪市值是7293亿人民币。
从市值看：1个特斯拉 = 8.8个比亚迪。
从销量上：1个比亚迪 = 1.5 个特斯拉
特斯拉 交付 466,140辆 / 生产 479,700 辆；比亚迪 销售 700,244辆 / 生产 705,049 辆, (2023Q2)
对数座标下的季度销量，两家的指数级增长似乎都还没结束，特斯拉和比亚迪都还处在长期增长的趋势线上，比亚迪向上的斜率更陡。
在全球最畅销的新能源车排行榜，2023年1-5月的销量排名前10中，比亚迪占5个：第2-宋，第4-元Plus，第5-秦，第6-海豚，第9-汉。
这个Cleantech的排名是全球所有新能源车厂的排名。
在特斯拉的第一名Model Y 和 第3名Model 3 之外，排名最靠前的非中国品牌是大众的ID.4，排在第11位；后面的第12位是比亚迪的唐，第13位是腾势D9。
还有一个有趣的巧合：
特斯拉现在一股约是270美元，比亚迪一股约是270元人民币，都有美好的未来。
Have Fun！
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(Tesla 股本31.7亿 / BYD 股本 29.1亿）
短期是投票机，长期是称重器。
$比亚迪(SZ002594)$ $特斯拉(TSLA)$ $理想汽车(LI)$
半年到啦，可以看看比亚迪估值![[俏皮]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_04_cool.png?v=1 "[俏皮]"){kind=small}
，国际化的部分还没算进去。 @小迪环球记
P.S.: 乘联会原始数据。
