| 发布于: | 雪球 | 回复：24 | 喜欢：0 |
这企业的经营模式有点类似知名白酒的经销商。
两者都是高资本投入下赚取一定利润的模式。存货也不怕跌价。
我是觉得：这企业的经营风险不大，但是收益也不高。因为这是资本高投入下的结果。
但令人奇怪的是：高投入的企业居然净资产不高，从而导致其净资产收益率很高。
但是其报表披露的业务收入结构肯定有问题，
“公司的贵金属催化剂确实可以重复使用的，每年的营业周转率大致是5次（21年的营业周期为72天）”----改成：公司的贵金属催化剂确实可以重复使用的，每年的资产周转率大致是2次（20年、21年的平均数）为好。
但意思是一样的，今年新增的客户业务量，下一周期就会变成来料加工模式，因为客户不可能把失效的贵金属催化剂给扔了而另买新的，只会交回公司重新加工。所以，带料销售模式应该明显小于来料加工模式。
我们俩越来越明白了，[笑]
你可以测算啊，我测算过了，不可能90%这么高的占比。
存货怎么不怕跌价？重金属价格波动很大啊。垫料加工业务的周转材料是怕跌价的。
销售业务占比90%，你是看营收占90%。实际销量加工业务占比比销售要高，2020年加工业务销量占整体超过60%。
很正常。销售单位毛利润比加工业务高，高投入当然要收资金成本。