| 发布于: | 雪球 | 回复：24 | 喜欢：0 |
各走各道吧。报表收入当然反映具体业务构成。
“收入里面90%的销售业务是因为包含了原材料作为成本项的”----这是你说的吧？
“占比并不是90%。”------这也是你说的。
那到底哪句话是真的呢？自相矛盾！
$凯立新材(SH688269)$ 占比并不是90%。你对报表的基本理解不对，后面的推论都没意义。收入里面90%的销售业务是因为包含了原材料作为成本项的。加工业务没算原材料，所以收入占比小，毛利占比很高。
你翻开年报的业务构成，看毛利的比例就清楚了
假设带料正常销售每公斤收入25000元；来料加工收入每公斤收入5000元；那要形成带料销售业务占比90%左右的话，经测算，带料销售业务实际公斤数应为来料加工业务实际公斤数的2倍左右。
而这跟公司实际业务大多数为来料加工业务的推测逻辑相矛盾！
公司的“垫资加工”业务完全可以看成是“另类租赁”业务，只是就是一种高投入赚取投资收益的模式。
公司报表上的低净资产数据可以认为是一种假象，垫资部分从另一角度来看，也可以归入公司净资产（因为公司不垫资的话，可能失去下游客户，垫资是做业务的前提，同时也是公司赚钱的条件之一），那这样计算的话，公司每年的净资产收益率立马就下来了。
公司的“垫资加工”业务完全可以看成是“另类租赁”业务，只是就是一种高投入赚取投资收益的模式。
公司报表上的低净资产数据可以认为是一种假象，垫资部分从另一角度来看，也可以归入公司净资产，那这样计算的话，公司每年的净资产收益率立马就下来了。
按照业务逻辑，首次客户进行“带了销售模式”后，后面的业务基本上都是来料加工模式，但其报表上的来料加工仅仅只占5%左右（姑且认为垫资之下的来料加工也占来料加工业务的一半）。
所以，正常报表反映的业务类型应该倒过来，来料加工业务占绝大多数，带料销售业务只占小头。
$凯立新材(SH688269)$ 这个公司很奇怪，每年居然销售业务占比都在90%以上。可是，公司的贵金属催化剂确实可以重复使用的，每年的营业周转率大致是5次（21年的营业周期为72天）我想：怎么可能有绝大多数的下游客户把已经失效的催化剂扔了，再重新购买公司的新催化剂呢？
所以，该公司的报表反映的具体业务与公司的实际业务开展模式存在明显差异！
至于有什么原因，我就不清楚了！楼主对该股研究的比较透彻，能否解释一下？
#催化材料板块# #化工板块掀涨停潮#
自己垫资问题，说明凯立在下游客户中的弱势地位，强势的话，下游客户全额预付款直接付过来。