前面分析了农药行业的$润丰股份(SZ301035)$ $海利尔(SH603639)$ 与广信股份，链接如下，感兴趣的可以查看。今天分析$扬农化工(SH600486)$
简单总结三家公司的护城河：
润丰股份（制剂为主，原药为辅）：生产+渠道模式，主推国外市场。登记证是其优势，使国内对手中短期内根本无法超越，国外竞争对手现在基本没有生产制造，都要从中国购买原药，相对于国外对手，又有成本优势。这条护城河很宽很深。而且其还在继续加强，即向上增加中间体、原药的一体化生产，提高成本竞争力。
海利尔（制剂原药一半一半）：同样也是生产+渠道模式，主推国内市场，近年来开始发展国外市场。渠道下沉到县乡一级，技术服务到田间地头，这是其优势。但是这条护城河不如润丰股份的宽、深，因为其经销商不是独家代理，忠诚度不高，谁的产品有利润代理商就推谁的产品，所以其必须要有技术销售，能够指导一线的门店人员，让其有动力销售。其也向上整合，能够生产中间体与原药，有成本优势。
广信股份（原药为主，制剂为辅）：成本领先战略，护城河是光气资源。由于光气的危险性，国家严格控制光气厂家的数量，广信股份是为数不多的在农药领域有资质的企业，类似于特许经营。然后其围绕光气，开发新产品并努力提高副产品利用率，榨干吃净，将成本降到最低。所以同样产品成本比竞争对手低，产品不愁卖。
扬农化工（原药为主，制剂为辅），其成立于1999年，原属于扬州国资委，现属于先正达，背后最大的老板是中化集团。扬农化工起家是菊酯类杀虫剂，目前是全球最大的拟除虫菊酯原药生产制造商。后来向除草剂、杀菌剂延伸，其中麦草畏也是全球最大产能。
扬农化工在农药领域的地位相当于班长，爹妈好，自身又爱学习，所以既是学霸又是领导。目前其是中国唯三的进入世界农药前10的厂家，另外两家，一家是先正达其母公司，一家是安道麦其兄弟公司（中化从以色列收购来的仿制药公司）。销售额从2002年的3亿到2021年的118亿，将近40倍的增长（当然这里面有外延增长，也有捷径式的做农药贸易），扣非净利润从0.26亿到11.37亿，增长近44倍。营收与利润同步增长，非常优秀，这样的孩子爹妈肯定高兴。
我们来看一下其股价走势，上市开盘2.62（用了前复权），现价103.72，也是40倍，年均复合增长20%，是不是妥妥的大牛股？是不是后悔没有早发现？如果早发现了一直持有，现在可能已经财务自由了。但是如果真得早发现了，自己就能从他身上挣到钱吗？答案大概念是否定的。下图中画圈的5个时间段，前四个跌幅都超过50%，最近这一段跌幅也超过30%。
某大佬说过好得企业，时间是其朋友，就应该持有并陪其成长。但是这个“好”非常考验个人的能力，眼光要好；更考验个人的心理素质，跌得18层地狱时，还会有信心吗？大部分人都会怀疑人生，不怀疑的是神不是人，因为他能看到未来。
那怎么办？最聪明的人（神）一定是做波段，这个人很可能不是你不是我。要思考如何从这种大牛股身上挣到钱。
我们来看看其扣非净利润与ROE的情况。其在上市20年中经历了两个半周期。如果结合利润增长率还有ROE的变化，去介入一只股票，也可能是一个思路。利润下降（或者不上升）导致ROE开始下降，下降到一定程度，行业景气度最低，这时是否可以介入（仅供参考）。
以上有点跑题了，看到这么好的股价走势图，不由得引发感慨。从阅读各个厂家的资料、研报总结出投资扬农的几个要点：
一、核心竞争力：公司是目前菊酯农药行业国内唯一的一家从基础化工原料开始，合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业，具有巨大的成本优势，而且市场份额第一。但是这个行业已经做得很深，增量空间受限制。
二、核心竞争力：母公司是先正达，其是全球最大的创制药厂家，对于其即将专利过期的药物，相信扬农有得天独厚的首仿条件。另外先正达全球成熟的销售网络也可以为扬农的市场拓展提供便利。
三、核心竞争力：母公司的再上一级是中化集团，其仍然可以将国内的一些优质资源注入扬农，从而取得外延发展。同时政策方面，不会成为打压的对象。
但是投资扬农也有一个不确定性：
管理层轮岗：由于背靠中化，管理层几年就更换是很确定的。管理层追求短期利益（譬如说先做大再做强，扬农这几年营业额的增长离不开贸易板块的快速增长），以求得在集团公司更好的职位，不像其它兄弟公司的老板，就是要让公司更长远地挣钱。
同业竞争：母公司先正达也要在国内上科创板，还有个兄弟叫安道麦，都属于同行业，这存在同业竞争问题，虽然是央企，但是证监会应该站在独立的角度处理这个问题，中化也不能无视，但是具体怎样解决？对扬农是好是坏，不好推断。
总结：
扬农家庭出身太好（根红苗正，还有国外亲戚），自己又好学，双轮驱动，羡煞其它小兄弟。