上篇文章分析了$润丰股份(SZ301035)$ （农药公司分析----润丰股份）师兄弟共同成立药王谷的故事，得出的结论是润丰股份依靠渠道优势（登记证）取得了快速发展，现在在继续巩固登记证优势的情况下，向原药方向发展，加强成本优势，我们认为润丰的护城河在5~10年内是能够抵挡竞争对手的进攻的。 但是由于农药行业已经持续繁荣了多年，我们建议暂时观望。
在润丰股份快速发展的同时，青岛有一对伉俪也瞄准了农药行业，并提前润丰两年建厂，这就是$海利尔(SH603639)$ 药业。故事如润丰，创立阶段，缺钱缺技术，只能从最简单的勾兑制剂干起。但是意识到成本控制的重要性，其从2002年开始延伸到上游的中间体与原药，取得了很好的发展。
海利尔的成长逻辑与润丰类似，只不过选择的市场不一样，即从制剂干起，主抓渠道建设，后向上游中间体及制剂延伸，加强成本控制。但是面对的困难不一样，润丰得困难在于海外销售，进入每个国家都需要先获得登记证，而登记证得获得非常难，需要日积月累的努力，而不是短时期的突破。海利尔的发展没有首先选择国外市场，而是国内市场，国内市场获得登记证相对容易（毕竟母语国家，一个登记证覆盖全国大市场，而润丰一个登记证很可能只覆盖一个人口几百万的小国家，但这也是他的优势，长尾产品，缺少有效竞争)，但是其难题在于各地销售渠道的建立，以及客户的复购，而且为了长期利益（佩服老板）其没有选择捷径——与中农立华 这样的全国性经销商合作，甚至没有选择与省级代理合作，而是下沉到县乡，与小经销商合作，从而能够真切感受到市场的脉动，同时又能够让技术人员走到田间地头进行施药指导（药品在不同天气、温度下药效不一样，如果没有指导，买了正品药用在错的时候，起不到作用，给农民造成损失，农民不会认为其用错了，而是认为买到了假药或者药不好），日复一日的积累，在农民中建立口碑与品牌，为日后发展奠定基础。 下面照片是为数不多的在制药公司年报中看到的贴近终端用户的照片。
但是海利尔的模式与润丰相比，还是更有难度。因为润丰的客户在国外，而70%的原药在中国制造，其要购买原药就要从中国买，润丰的竞争对手的登记证不会像润丰这么全，所以有时客户别无选择。但是海利尔的客户都是经销商，没有独家代理协议，谁的货都卖，忠诚度很低，如果竞争对手低价竞争，给中间商的利润丰厚，中间商会推荐其它品牌产品。所以海利尔的技术人员必须下沉终端，与零售店建立良好关系（零售店像咱们人用药店的导购，基本上他推荐哪个品牌农民就用哪个品牌了），所以这个护城河不够深也不够宽。
海利尔近期的产能扩张非常快，营业额增长是非常肯定的，而这几年行业非常景气，利润增速也很快。与润丰一样，担心的是后面增收不增利。但是海利尔相较于其它竞争对手，其制剂业务占比一直超过50%，制剂业务的毛利率较高，且有定价权，成本能够向客户转移，所以遇到行业不景气时，且利润下滑幅度会相对小一些。中间体、原药基本上属于大宗商品，主要是拼价格，这几年由于需求旺盛辅之小产能关闭，供小于求，所以利润很好，一旦反转，价格会大幅下滑，这时拼得是成本竞争力，这方面无论是海利尔还是润丰都比不上$广信股份(SH603599)$ 了。
另外由于朋友在这家公司工作，一些主观性的信息分享如下：
公司的工作文化不错，这个朋友在公司干了快十年了，还非常满意（应该体现在工作强度、收入、成就感等方面）没有跳槽的想法。
老板非常务实，从选择的贴近市场路线就可以推断出来，注重长期利益。一直强调技术人员要下沉到田间地头，真正服务农民，从而实现公司与客户的双赢。
公司管理虽然有不足的地方，总体还是不错，没有太大的风险，尤其是回款管理。
公司的成本竞争力，品牌影响还是有的，客户也比较认可。
今年市场太好了，有货就能卖，利尔化学等做原药的都放弃国内市场主供国外，因为国外市场利润率更高。
以上供各位读者老爷参考，祝投资顺利。