今天分众传媒涨停开盘，然后帅不过 3 秒，开盘瞬间被砸开涨停（难道是唐掌门清仓了？唐掌门今年分众的卖点是 1400 亿，涨停开盘的时候分众市值 接近1500 亿了！）。回顾分众传媒最近 2 年多的走势，让我再一次深刻体会到了格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提到的钟摆效应。
格雷厄姆这样说：
市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。
聪明的投资者一定是善于利用这种“钟摆效应”的人，“他们是现实主义者，他们向乐观主义者卖出资产；并从悲观主义者手中买进资产”。
上图是分众最近 2 年半的走势 K 线图，从图中可以看到 2018 年一季度分众传媒在传出阿里入股消息后，股价被推升到 12.44 元的高位。然后传出新潮高调竞争进入梯媒分众股价开始下跌，而后分众为了应对新潮的竞争也开始扩张电梯媒体点位以及升级现有的媒体点位上的装备，导致分众成本开始大量猛增；19 年随着中美关系的恶化，经济情况迅速转变，来分众打广告的新经济企业迅速消亡，不仅分众扩张来的点位没有发挥出应有的效用，原来的点位也没有能够充分利用，导致分众的收入开始大量下降；成本的上升和收入的下滑，导致分众的净利润出现断崖式下跌，而分众的股价也开启下跌模式。
本来分众成本扩张完毕后，开始吸引传统企业来分众投放广告，看 19 年下半年的效果还是很不错的，在 20 年上半年有望实现利润的增长，但是突如其来的疫情又再一次的给分众带来沉重的打击，电梯媒体有一个多月没有广告收入，电影院几乎半年没有收入。随后瑞幸咖啡又爆出做假事件，导致投资者对分众传媒的看法极度悲观，终于在 2020 年 4 月 分众传媒达到了不合理的悲观时刻，股价创造了最低价 3.81 元。
通过上面对分众传媒过去 2 年多从 12 元的高点跌倒 3.8 元的低点的回顾，可以看到分众完成了一次从 短命的乐观 到 不合理的悲观 的摆动。
而后随着分众一季报的披露，投资者发现在外部情况极差的情况下，分众传媒居然依然可以保持盈利，这个时候不合理的悲观情绪开始释放，钟摆慢慢的再次从悲观区域向合理区域摆动。
随着分众二季度情况的好转，以及在投资者沟通会上江南春提到的分众在三季度涨价的情况，分众传媒的市值迅速的回到合理区域，根据分众传媒三季度预告情况，可以预测 20 年分众传媒的净利润大概在 38 亿左右，按照乐观的 30 倍市盈率估算，合理市值是 1140 亿。按照目前的经济情况来看，明年分众传媒的业绩肯定会继续大涨，预计明年 50 亿的利润是可以达到的，那么同样按照 30 倍的乐观市盈率估计的话，2021 年底的合理市值为 1500 亿。而在今天（2020 年 10 月 14 日）受分众三季报业绩预告的影响，投资者对分众的情绪开始极度乐观，分众股价 9.87 元涨停开盘，市值推升到 1500 多亿。
可以看到分众传媒从 12 元的 短命的乐观 区域到 3.81 元 的 不合理的悲观 区域一共用了 2 年的时间，而从 不合理的悲观 到 合理的市值区域只用了不到 6 个月的时间，然后投资者的情绪迅速被点燃，钟摆迅速的划过了 合理的市值区域朝向 短命的乐观 区域而去。
目前 1500 亿的市值用 2020 年的估值来看已经到了 短命的乐观 区域顶点了，而如果动态的看，用 2021 年的估值来看待的话，1500 亿的市值还处于 合理的市值区域。如下图所示：
钟摆虽然在左右摇摆，但是钟摆所处的位置并不是固定不变的，企业随着时间的推移，所创造的利润也会变化，当利润越来越多的时候，钟摆会向前移动，这样 合理的市值区域也会前进，合理市值越来越大。如果企业所创造的利润变少的时候，企业 合理的市值区域也会后退，合理市值越来越小。
而今天涨停板买进的投资者的情绪就是极度乐观。从 2020 年的企业情况来看，肯定是非常乐观了。而如果动态的看，未来几年当分众创造 100 亿利润的时候，再看今天 9.87 元买入的投资者也是一笔很聪明的投资。
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个人投资分众的阶段总结
个人是在阿里入股消息之后开始关注分众的，当时感觉分众估值太高一直没有买入，终于在分众跌倒 8 元左右的时候开始建仓，而后就是迎来了分众长达 2 年的下跌之旅，随着对分众研究的越来越深入（特别是看了江南春的抢占心智一书后），对分众的模式也越来越认可，在下跌的过程中也开始逐步加仓。
个人从 2018 年 11 月开始把对分众的看法发表出来，在这两年多的时间内一共发表了如下关于分众的文章，从这些文章中也能看出个人对分众的看法是越来越坚定：
谈谈分众、聊聊新潮 2018-11-10 网页链接
谈谈百度入股新潮 -- 饮鸩止渴、蛟龙得水还是与虎谋皮？2018-11-15 网页链接
周末遐想分众和新潮 2018-11-18 网页链接
闲聊分众 2018-12-13 网页链接
在分众股价回到 1000 亿的合理范围后，个人开始在分众上面尝试做 T，如果从今天的结果来看，做 T 是非常失败的，个人甚至在前天和昨天都分别卖出了 10%几的分众，从今天涨停的价格来看也是相当失败的，总而言之一句话 -- 卖早了！几万块钱的利润卖飞了，后悔吗？摸摸我的胸口我可以说：不后悔！为什么这样说呢？
还是参考上面的钟摆效应图，市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。 我知道当市值回到合理的范围之后，会再次脱离该范围，但是我不知道他是往乐观区域摆动还是往悲观区域摆动，在往乐观区域摆动的过程中，我也不知道到底能摆动到哪个乐观位置，有可能只达到 4 的位置就开始往回摆了，也有可能会继续向 5 的更乐观的位置摆去，同时由于之前在悲观区域的时候，已经把分众加仓为重仓位了（占有 60%以上的仓位），所以当钟摆摆动到乐观区域的时候，就开始逐步减仓，先保留一部分利润同时控制仓位到合理位置，如果从 4 的乐观位置继续摆向 5 甚至 6 的乐观位置，还是继续逐步减仓。虽然最终事实证明他可以摆动到 6 的极度乐观位置，但是这个是结果，我们之前并不能预测他能到这个位置，如果您因为这个结果来否定之前的决策，这明显是不对的。因为当下一次的时候，钟摆可能摆到 4 的位置就开始摆回去了，您可能永远也等不到 6 的位置。
今天集合竞价卖出了 20%的分众，目前分众的仓位还占总仓位的 30%左右，按照 2021 年的乐观预计当前 1400 亿到 1500 亿的分众是合理区域，所以 30%仓位的分众在这个合理区域个人是不再继续卖了；如果今年分众继续摆向 短命的乐观 区域，比如达到了 1800 亿的市值，个人将会继续减仓，等摆向合理和悲观区域的时候再次买入。
建议容易受大众情绪影响的投资者，把这个钟摆模型打印下来贴到显眼位置来提醒自己，当大众悲观的时候自己要研究透企业，看看企业本质有没有变坏，如果企业还是那个企业，只是暂时落难，那么在大众悲观的时候自己要敢于下重注，这样当钟摆摆动到合理或者乐观区域的时候自己就能获取超越市场平均水平的收益。同样当大众乐观的时候，来提醒自己不要过于乐观，要及时减仓或者清仓来避免 短命的乐观 。
注意：本文只是个人投资思考记录的结果，本文涉及的任何个股都有腰斩再腰斩、翻倍再翻倍的风险和机会，请不要根据本文做出买卖依据