最近看了很多资料，也思考了一段时间，基本把南极电商的商业模式想清楚了。本来想写一篇万字长文来透彻地分析一下，但篇幅太长没人看，节约时间写了一个精炼的提纲，每一小节都值得拓展出来写一篇文章。
价值源头分析
南极电商的价值源头，上市公司视角来看，似是高利润率驱动；产业链生态视角来看，实则是高周转率驱动；生态视角高于公司视角，公司的本质是在运作以高周转率为核心的产业链生态，在生态整体不断扩张的过程中，获得超额收益。
2018 - 2020Q3 在电商搜索逻辑主导下，“大店爆款”获取大量的免费流量，通过低价走量的方式，整个生态靠超高的周转率获得利润。
“大店爆款”的打法在2019 - 2020年臻于成熟，后期已经无敌。假如没有信息流转型，只需多平台、多品类复制，即可实现产业链生态扩张——这是2020年股价大涨的逻辑基础。
2020年Q4，阿里平台的信息流改版打破了这一逻辑，封死了“大店爆款”的增长空间，最终引发股价暴跌。
成功要素分析
1. 供应端的核心是规模
销量必须要跑起来，没有超大规模支持，工厂没有办法在“低价格、低周转”的条件下取得利润。
生态内产品供给的现状是品类扩张：1. 纺织品类目趋近天花板，除非跨境业务突破，否则增量空间有限；2. 新品类大量上线带来新的增量；3. 大部分新品的销量尚未达到“高周转”的规模阈值
- 产品逻辑：在市场投放大量单品，测试挑选“好货尖货”，以整合的流量冲销量。产品销量超过规模阈值，就可以进入高周转驱动的利润循环；产品销量达不到阈值，则无法盈利，被淘汰。
2. 需求端的核心是免费流量
超低价格无法支撑高额的营销费用，南极电商必须在信息流推荐逻辑中找到获取免费流量的方法，类比于搜索逻辑下的“大店爆款”。
电商平台流量的现状是散乱：1.搜索流量依然存在，但必然逐渐下降； 2.各个主流平台都在转向信息流，但算法不同；3. 社交电商和短视频电商冲击，带来更多玩法
- 流量逻辑：依托产品和内容的多样性，大范围收集、整合跨渠道的分散流量。正在测试中的“小而多”打法：通过产品多样性和精细化的标签管理，布局大量长尾产品，跨渠道平台，大量开设标签类型多样的小店，以触达更多消费者——这一打法是否能成功，拭目以待。
最终，作为供应端和需求端的链接节点，公司这一轮转型的目标就是依托产品和内容的多样性收集散乱的渠道流量，以整合的流量冲击尖货销量，促使大量“尖货”达到规模阈值，实现生态扩张，产出超额收益。
特别指出：产品高质量（与规模冲突）和品牌美誉度（高营销费用）不是南极生态的关键成功要素，甚至跟真正的成功要素相抵触。
转型指证分析
需要关注两个核心指标：
GMV增速：销售规模的增长速度，体现了免费流量的获取是否有效，同时也是整个生态发展的生命力指征：规模效应要求GMV必须维持高增长，否则有规模阈值的“高周转”价值逻辑将不成立；
货币化率：取决于规模效应的强弱，也是转型进度的指征：在品类和渠道扩张初期，产品尚未达到爆款规模阈值，不能产生高额利润，则货币化率在低位；如果销售规模增长顺利，大量产品进入“高周转”的价值创造阶段，开始产出高利润，推动货币化率提升。