昨天中兴通讯发布了2016年中报，时间紧急，捡个人比较关注的几个关键点记录和点评一下。

一、营收和盈利能力

报告显示，2016年1月份-6月份，公司实现营业收入477.57亿元，同比增长4.05%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润17.66亿元，同比增长9.33%；归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润为16.73亿元，同比增长 78.38%；基本每股收益为0.43元。经营活动产生的现金流量净额 23.55亿，同比增长56.17%。销售毛利率为33.36%（2015年31.03%），销售净利率4.58%（2015年3.73%）。

上半年公司还出售了旗下两个公司的股权，根据中报显示出售讯联智付股权，将获得3.0~3.8亿的投资收益，出售中兴智联股权，将获得1.2~1.6亿的投资收益，但由于股权交割暂未完成，尚未合并到中报报表中。这两部分大概会产生5个亿左右的投资收益，会在2016年年报中体现。

可能有人觉得营收增长并不多，但个人认为中兴通讯的问题并不在于营收匮乏，而是如何把营收变成净利润的问题，也就是净利率远远小于华为、爱立信、诺基亚等竞争对手。因此，我最关注的反而不是营收，而是毛利率、净利率，目前看毛利率和净利率都在不断增加，公司的盈利效率正在不断提升。

二、业务和市场

按照业务

运营商业务营收287亿，同比增长5.05%；

消费者业务营收144亿，同比增长2.62%；

政企业务营收46亿，同比增长2.46%；

按照区域

国际市场营收199亿，同比减少7.35%；

国内市场营收278亿，同比增加14.13%

各项业务都处于稳步增长中，国内市场增速明显，这和之前的一些业内预期比较符合，通信市场近年增速放缓，但亚太地区仍然能保持相对高速的增长。

三、研发投入

上半年研发费用达到70.6亿，占营收的14.8%，2015年全年研发费用122亿，占营收的12.2%。研发支出仍然是高速增长，这对于科技企业是可喜的，让那些只搞商业模式的所谓科技公司颤抖吧！

同时对于业绩增长不满意的同学也可以算一笔账，如果稍微少花10亿8亿在研发支出上，报表是不是会好看的多？

四、现金流

本身公司的现金流不是什么大问题，连续多年的经营活动现金流净额均为正数，账上常年有几百亿的货币资金（今年中报显示货币资金为303亿），上半年经营活动产生的现金流净额为23.5亿，2015年底为7.4亿，公司现金流进一步得到改善。

五、其他

1、关于美国官司，中报前几天发布了公告，又延期到11月28日了，感觉美国大选之前不会有最终结论，但已经延期到11月28日了，对2016年的业绩还能有什么影响呢？而且个人感觉最终应该会以和解结束，给个台阶的话就罚点款吧，预提上半年未合并报表的5亿股权出售收益，够不够？

2、中报发布同时公司发布了M-ICT2.0的白皮书，一个科技公司最怕的就是没有整体规划，没有方向，有兴趣的可以看看白皮书的内容，个人认为应该算是比较清晰了，剩下的就是执行效果了。

六、小结

仍然维持2016年净利润40亿的预期，按照20倍估值，800亿的市值，当前市值为600亿左右，最终能否达到，只能让市场来说话了。

个人已持有中兴通讯仓位，本文仅作个人投资记录，不喜勿喷。

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