现在才发年报点评好像有点迟了，好在这里比较清静，不用跟别人抢着发文，很适合我这个长期投资者慢慢看，慢慢写。原来投资鱼跃的朋友好像很少露面了，不知道还不在。
如果还在，让我们一起等待收获的季节吧。
我在半年报分析中写过这样的结论：“鱼跃医疗的半年报增长质量还是不错的，预计全年的增长速度会超过半年增长速度，并在2019-2020年进一步提速。”
前半句已经实现了，后半句等待明年的考验。
鱼跃2018年营收41.8亿，同比增长18%，归母净利润7.27亿元，同比增长22.82%；扣非6.42亿元，同比25.26%。这是在收紧销售回款政策的前提下取得的，应收账款余额从2017年8.23亿元增加到9.23亿元，只增加了1亿元，增长12%，另外全额计提了两家子公司的商誉508万。增长质量依然不错。
1、产品销售方面
线上平台产品继续保持高速增长，从去年50%略放缓至40%，线下产品也实现10%的增长。制氧机，血压计，雾化器等主要产品仍旧保持快速增长，血糖仪及试纸、呼吸机等产品增速显著，额温枪、电动轮椅开始放量，AED产品实现盈利。
2018年血糖仪销售收入达到2亿元，2017年1.5亿元，同比增长30%以上，呼吸机2018年销售收入超过1亿元，相比2017年6000万同比增长60%以上。AED销售收入1.35亿元，国内市场增速在180%以上，实现盈利。
血糖仪、呼吸机是很有前景的个产品，未来发展空间非常大，是鱼跃家用医疗板块新的增长点。
2、子公司业绩
上海中优营收5.24亿元，同比增长25%，净利润1.21亿元，同比增长34%。扣非净利润11489万元，略微超过承诺的11200万元。经过第一年的调整，不打折扣的完成了业绩承诺。2017年由于会计核算向上市公司靠拢（计提坏账等），扣非净利润为承诺业绩的91%，期间还收购了上海仕操来增厚业绩。不到80%才进行补偿的方案不错，不会为了业绩承诺损害长期利益。
等丹阳二期的中优生产线投产后，中优的产能瓶颈彻底打破，将正式开启院外市场的发力，值得期待。
上械集团营收5.67亿元，同比下降4%，净利润基本持平。2018年公司对上手厂进行了技术改造，营收受到影响，今年将实现恢复性增长，丹阳二期的生产线规划正在进行中，预计明年能够投产，到时能解决上械集团的产能限制问题。
Amsino，今年又追加500万美元投资，总共投入1800万美元，今年营收6.5亿人民币，增长15%，净利润只有1600万，还略有所下降。投资回报少的可怜，看看以后会不会改善。
3、丹阳二期新产能
原计划18年投产的丹阳二期到现在还没投产，年报披露的累计投入只有46%，远远不及预期。据公司解释，是原计划在上海和苏州实施的项目全部迁入丹阳二期（苏州、上海的建设用地无法取得），导致需要重新规划，预计今年完成老厂区整体搬迁，中优项目、上手项目、上卫项目预计明年才能投产。
不过好饭不怕晚，丹阳二期的头能满足公司家用板块产品的产能扩大需求，并解决中优、上械等子公司的产能限制问题，从根本上解决了公司未来五年的产能问题。
原来计划的苏州二期厂房，4.4亿支医用耗材、18亿支针灸针、30万套电子针灸仪等募集资金项目全部更改，聚焦家用医疗、上手、中优、上卫等的产能扩建，奠定了未来增长的基础。
4、并购计划
话说回来，今年的现金流这么漂亮，是公司的销售回款模式彻底改观，还是为了某种目的临时改善，这个有待观察。看看公司历史上现金流漂亮的年份2015年，2016年发生了什么。如果公司今年继续推出重大并购计划，一点也不意外。
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盘点鱼跃医疗的产品线（一），这篇凭空不见了，@小秘书 也没通知我删帖啊
@今日话题 $鱼跃医疗(SZ002223)$抄送新关注的几位球友指正 @大苹果的飞飞 @麦大哈 @wxdshida @初善君