海康威视为我第二大持仓股，占比仓位25%。关于他的竞争力和护城河，我在雪球专栏《海康威视基本面及财报点评》中有写：
“海康定位为智能物联赛道：有足够的长度（众多行业场景应用会不断深入）、宽度（众多技术线）、厚度（探测器到系统解决方案）。我的理解，这就是长长的坡厚厚的雪。
核心竞争力为：
1.高强度的研发，2022年研发投入98亿，未来还会加大投入。
2.优秀人才吸引，尤其是创新业务跟投制度，极大激发了优秀人才活力。
3.行业需求碎片化，应用场景碎片化，导致竞争者进入困难，同时因为企业解决问题的过程中，研发出匹配需求的产品和系统模型，也有了海量的数据，这些使得后来者难以跟上。
未来是数字化世界，海康的技术，产品，系统模型可以应用到多行业，更多细分领域。长期趋势是向上的，而目前公司的竞争环境在改善，能力在提升，方向清晰，未来大有作为。”
但要研究某家公司，研究竞争公司也是必不可少的一部分。竞争公司能帮助理解其所在行业市场前景，运作规律，竞争格局。海康威视作为智能物联领域龙头，算的上比较成规模的竞争对手就是老二大华股份了。
我们先来看看大华股份23年业绩预告，营收322.3亿增长5%，净利润73.7亿增长217%，这利润增长可谓亮瞎眼啊，尤其是在海康威视营收893亿增长7%，净利润141亿增长10%的对比下。
通过招股说明书和近三年财报，可初步判断两家公司主营业务基本重合，同样的市场环境下，为什么利润表现差这么远？难道是大华股份和海康威视的竞争格局发生了变化，海康在23年掉队了吗？
别慌！
来看看大华的利润组成，通过大华23年业绩快报说明和三季度报告分析，大华的73.7亿其中有43亿是处置了浙江领跑公司的部分股权，公允价值比同期增加1.7亿，股权转让的投资收益比同期增加1.8亿，73.7-43-1.7-1.8=27.2亿，去掉这些不可持续的只看主营业务的利润只有27.2亿，22年同期23.2亿（扣非15.8亿），主营业务达成的增长率应该是17%。
所以大华利润同海康威视相比并没有明显的增长，营收同比还略低与海康，竞争格局没有变化，海康依然稳居龙头老大的地位。
基本面上我从以下几个方面做了对比，数据均来源22年年报和23年中报：
1.毛利率：整体而言海康明显优于大华，毛利率显示的是产品的竞争力，在同样价格的情况下客户更愿意选择海康的产品，在同样产品的情况下，海康可以卖到更高的价格。但大华的毛利率提升的更明显，尤其是境外部分反超了海康。
2.境内外营收变化：海康营收增速境内略低于境外，大华则相反。结合毛利率变化，大华在境内被海康压制的情况下，在境外寻求突破，并取得了比较好的数据结果。
3.创新业务：创新业务营收或多或少也代表了部分研发的产出，代表了未来的增长潜力，海康的创新业务占比达到了20%以上，已经算得上是站稳脚跟，被验证的商业模式了，尤其创新有很多是to C端业务如刚上市的萤石网络，to C端业务更有品牌效应，财务状况如应收账款，现金流等表现比to B更好，所以非常好看未来的增长。大华的创新业务也在增长，证明市场在做大，是没问题的。
4.研发费用：智能物联也是数字化转型，人工智能、大数据、云计算、边缘计算等技术发展迅猛，再加上需求的碎片化，这个行业研发必不可少，每年海康近百亿的研发，绝对值是大华的两倍还多，占营收比例也远超大华。研发就是对未来的投入，在科技行业是非常烧钱的，海康明显有更大的规模优势。
再从股权的角度来分析下：
海康威视为国企，中电海康集团占比37%，创始人持股10.57%，内部实行创新业务跟投制度。大华股份属于民营企业，股本较为集中，大股东持股比例33%，第二大股东中国移动持股8.9%。
这两者企业性质不一样，但基本上符合经营逻辑。海康的高管持股比例不低，跟投制度也极大促进了员工的活力，又有背景支持。大华股份属于私企，公司利益与经营人利益高度保持一致。二者这方面我认为对于企业经营来说没有明显差别。
智能时代来临，智能物联未来有更广阔的市场，市场足够大又足够细分，海康威视哪怕作为龙头，也不大可能一家独大，大华的生存空间和发展空间还是很大的。
要说哪家公司基本面更好，我的想法当然是海康威视。但买股票不止要看是不是好公司，更要以更便宜的价格买入。
粗略来算：从目前的价格来看，海康明显比大华便宜，去掉不可持续的利润影响，大华按照23年30亿的利润来估算，630多亿市值对应21倍市盈率，跟海康威视的市盈率差不多的。一样的价格的情况下，持有更好的公司毋庸置疑。
预测下海康威视的买入和卖出点：
未来三年每年15%的增长应该是可以达成的，合理市盈率按照28倍，三年收益率目标50%来预估。
理想买入点：141*1.15*1.15*1.15=214 214*28/2/93.31=32
理想卖出点：141*50/93.31=75
今天是横向对比了两个公司，等海康威视23年年报出了再来做个纵向比较。每年海康威视分红比例基本在50%左右，今年鼓励多分红，账上又常年躺着近400亿现金，看我们能不能小小期待下分红比例提高。
就算按照50%比例分红，按照我持有成本算，年化利率也在2.5%，跑得赢活期存款，高兴的很哦。
好公司就是这样，不用担心受怕的同时还是不是来点意外之喜。哈哈哈哈。