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$北控水务集团(00371)$ 我反复说过，对这类公司来说，我首先关注也是一票否决的一个指标，应收增长量占净利润的比重，北水这一次占到了快200%。我也多次提过$北京控股(00392)$ 旗下最让我心存顾虑的资产就是北控水务。
应收是当前一切to g行业的最大问题，这个指标不好转，财报其他任何内容都...
换一个解释方式吧，为什么一家重资产，高应收，高负债，派息靠贷款的公司，其估值比一个现金流强大，派息持续增长，资产负债表良好的母公司高那么多，pb大跌前高了近50%，pe更是高成倍，这就是不合理。
水务的问题都可以解释成不一定有我说的那么负面，但这需要给出风险补偿，目前的价格显然是没有给够，所以北水，粤海投资大跌的本质是水务还是贵，或者说相对其兑现的收入来说贵。而所谓的控股母公司折价，这在我眼里看来才是无关痛痒的。$北京控股(00392)$ $北控水务集团(00371)$ $粤海投资(00270)$
如果这么理解的话，那水务的股价怕是还要打折……并没有实质上的抵押，污水处理费都是代征的，如果奔着三四线城市的信用债去投的话，怕是要做好和金融机构一起去谈展期的准备了。
实际上水务bot并不被投资者当做是政府融资，而是被当做民生保障的公共事业，这才是投水务的基础。现实是地方对这部分支付保障做得并不好，有很多坏样本，这是我对水务、城环垃圾发电不看好的根本。
另外我也必须看这块，我重仓北京控股，这是它旗下的子公司。正视其风险，才能客观做投资决策。
换一个解释方式吧，为什么一家重资产，高应收，高负债，派息靠贷款的公司，其估值比一个现金流强大，派息持续增长，资产负债表良好的母公司高那么多，pb大跌前高了近50%，pe更是高成倍，这就是不合理。
水务的问题都可以解释成不一定有我说的那么负面，但这需要给出风险补偿，目前的价格显然是没有给够，所以北水，粤海投资大跌的本质是水务还是贵，或者说相对其兑现的收入来说贵。而所谓的控股母公司折价，这在我眼里看来才是无关痛痒的。$北京控股(00392)$ $北控水务集团(00371)$ $粤海投资(00270)$
我们公司今天上午也在研究这个事。投出去的水务BOT项目，一大堆应收帐款，项目公司的银行欠债快要违约了，不知道咋办好。集团有钱，也不敢给项目公司去顶债，毕竟它是有限公司，有限风险。
我也是北控为主，少量的北水。bot比信用债还是强很多的，从债的角度，有明确的第一还款来源正现金流支持的都是好的债权（但这其实应该是最基础的要求，信贷的基础应该用途明确+可靠的第一还款来源，但是。。。），就算收费权没有直接在手上，运营权还是在手上的。
如果这么理解的话，那水务的股价怕是还要打折……并没有实质上的抵押，污水处理费都是代征的，如果奔着三四线城市的信用债去投的话，怕是要做好和金融机构一起去谈展期的准备了。
实际上水务bot并不被投资者当做是政府融资，而是被当做民生保障的公共事业，这才是投水务的基础。现实是地方对这部分支付保障做得并不好，有很多坏样本，这是我对水务、城环垃圾发电不看好的根本。
另外我也必须看这块，我重仓北京控股，这是它旗下的子公司。正视其风险，才能客观做投资决策。