实际上水务bot并不被投资者当做是政府融资,而是被当做民生保障的公共事业,这才是投水务的基础。现实是地方对这部分支付保障做得并不好,有很多坏样本,这是我对水务、城环垃圾发电不看好的根本。
另外我也必须看这块,我重仓北京控股,这是它旗下的子公司。正视其风险,才能客观做投资决策。
换一个解释方式吧,为什么一家重资产,高应收,高负债,派息靠贷款的公司,其估值比一个现金流强大,派息持续增长,资产负债表良好的母公司高那么多,pb大跌前高了近50%,pe更是高成倍,这就是不合理。
水务的问题都可以解释成不一定有我说的那么负面,但这需要给出风险补偿,目前的价格显然是没有给够,所以北水,粤海投资大跌的本质是水务还是贵,或者说相对其兑现的收入来说贵。而所谓的控股母公司折价,这在我眼里看来才是无关痛痒的。$北京控股(00392)$ $北控水务集团(00371)$ $粤海投资(00270)$
我对此的看法是,如果要把bot应收款看作是未实际履约的融资,那对等的也不应将其看作当期收入结转利润。
不能只认为应收被夸大了,而无视bot的利润是被美化不匹配财务谨慎原则,尤其是to g偿付能力已经出现明显问题的当下。
$滇池水务(03768)$ $云南水务(06839)$ $绿色动力环保(01330)$ 都是很好的例子,利润越来越好,派息越来越低甚至干脆不派息了。
这市场上没有没问题的公司,自己持仓的公司问题要正视,而且要重视,动态评估影响和股价风险补偿,我对我所有持仓个股都是这个态度。
我们公司今天上午也在研究这个事。投出去的水务BOT项目,一大堆应收帐款,项目公司的银行欠债快要违约了,不知道咋办好。集团有钱,也不敢给项目公司去顶债,毕竟它是有限公司,有限风险。
bot本质是搞金融,就是放债给g,和其他债相比,好处是有现金流做抵押。如果有债主赖账的担心的话,这个只能是一票否决了,因为估值基础已经不存在了。
我投北控的一个重要前提是应收款或有拖延,但不至于坏账,如果真出现大比例坏账,其实拿钱还不如股票,信用货币下,地方ZF的信用还是有空间
我看你的观点,是不是有个大前提“g付费能力只会进一步恶化”,这个前提在美联储开始依托搞AI基建来支撑软着陆,国内g跟随降息扩表大印钞之后还成立吗?
没那么差,今年经营现金流净额23亿,自由现金流10亿