投资这种事情，总结经验不要着急，很可能短期经验就是下一轮周期亏损的祸根

我去年也有相同的困扰，但是似乎在书中找到了答案。老巴1989年陆续买入可口可乐，大概动态PE在30倍之下；但是在1998年，动态市盈率在50倍以上的时候，选择和可口可乐走下去，这一方面来自芒格和老巴的误判，觉得可口可乐的增长还挺好，另一方面，这时老巴其实从格雷厄姆的体系，向着费雪的体系靠了下。后来老巴反省——"我当时在想什么，我自己也觉得非常奇怪"，"你们可以责备我，因为我没在50倍市盈率的时候卖掉它"。   后来老巴没有在任何场合表示过永远也不卖。    我对这个问题的思考结果是：高估要卖的，当然每个人的估值锚点不一样这是另一个问题了。

我认为，还是要感知周期。从三个方面，一个是从估值，看估值是否已经接近历史估值的极值；另一个是看投资者情绪，看是极度乐观还是极度悲观。再一个，货币政策顶、低出现后，市场的顶，底也就快了。

估值不是买入公司的第一要素，成长才是，不停的成长能消化一切静态高估值，最大的风险就是不成长，静态高估值的危害在于标的不成长了，同样的低估值就是保护吗？不成长再低的静态估值后面都会变成动态的高估值，所以多放点精力在研判企业的未来能不能长大，长大，再长大，难也难在这里，难在你要在现在就预判他是下一个不停长大的公司，也就是投资你要预测或者说根据现在的信息合理的推测未来，里面有成功也有失败。

回归到“不想持有十年就不要买”，高估就不是问题，问题是没能力看十年，也没耐心持十年。所以大部分人在以价值为基的条件下，追随市场风向，远比学会“持十年”容易

在资本市场，任何人都不要太把自己当回事

缺少时间纬度以及投资体系的思考，都是错误的。
“对好公司的高估值容忍度太低，死守不卖出好公司的教条不对”的反思，都是基于缺少上述两点所造成的混乱。

主升浪看五日线 趋势股看十日线 破了就走

友好健康环境下“估值容忍度放宽些+不轻易止损”策略的长期盈利概率和幅度较高，上新加速+YYDS泡沫腊鸡们无底线圈钱环境下“坚决不碰高估+收紧风控”策略的5年存活率较高。非黑即白的应对有赌错的高风险，中间存在多种平滑混合策略则不容易暴富但也不易惨亏。环境风险度高时眼睛盯紧账户的每日盈亏和上证指数剧烈异动，比沉迷于企业商业模式分析及价值判断，更有利于控制惨烈回撤、长期生存。一般股市玩家死都是死在2060、8848式商模春梦和董秘蜜汁大饼。

现实世界里是“吃一堑，长一智”，股市里正好相反是“长一智，吃一堑”。下回套你的东西，就是这回新总结的经验教训。