每年5月、11月是主要宽基指数样本股审核的阶段，到6月、12月即开始实施调整。当指数的样本股调整时，调入的新样本股和调出的股票在各自价格和成交量方面会表现出明显异常的效应。因此，指数样本股的调整关注度较高。
华创证券金工团队近期对指数样本股调整做了相关前瞻，以沪深300$沪深300(CSI000300)$ 、中证500$中证500(SH000905)$ 指数为例。
之所以以沪深300、中证500指数为例，是因为其相应的ETF基金规模占比：
截至 2024 年 4 月 30 日，A 股所有股票型 ETF 总规模达到 17989.38 亿元，其中沪深 300、中证 500、上证 50 等沪深市场重点指数的 ETF 基金规模分别达到 5685.40 亿、1174.41 亿、1184.41 亿元。沪深 300 指数 ETF 基金规模占比达到 31.60%、中证 500 指数 ETF 基金规模占比达到 6.53%。
来源：wind，华创证券
一、沪深300指数样本股调整前瞻
根据中证指数有限公司公布的《沪深300指数编制方案》中规定的指数编制方法，华创证券按照如下流程进行了筛选：
1、确定样本空间
沪深300指数样本空间由同时满足以下条件的沪深A股组成：
1)科创板、创业板证券：上市时间超过一年；
2)非ST、*ST股票，非暂停上市股票；
3)其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。
2、按照成交额进行筛选
获取所有样本空间个股从2021年5月1日到2022年4月30 日的日均总市值和日均成交额数据，首先按照日均成交额进行排序，剔除排名在后40%内的老样本个股，保留在前60%以内的老样本股和排名在前50%的样本股。
3、按总市值进行筛选
按日均总市值进行排序，考虑规则中对于缓冲区规则的定义，保留排名在前240的新样本以及排名前360的老样本股。
此外，剔除最近一年收证监会处罚的样本，剔除财务亏损的样本，剔除长期停牌的样本。
筛选后得到的名单：
或调入赛力斯、三安光电、海航控股、招商公路、沪农商行、上海电气、首创证券等；
或调出金风科技、科沃斯、奇安信-U、天山股份、锦浪科技、斯达半导、凯赛生物等。
备注：模型结果基于历史数据测算，不保证未来数据的有效性。涉及个股不作为推荐。
二、中证500调入、调出样本股预测
根据中证指数有限公司公布的《中证500指数编制方案》中规定的指数编制方法，华创证券按照如下流程进行了筛选：
1、确定样本空间
中证500指数样本空间由同时满足以下条件的沪深A股组成：
1)科创板、创业板证券：上市时间超过一年；
2)非ST、*ST股票，非暂停上市股票；
3)非科创板非创业板证券：上市时间超过3个月，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。
2、样本选取方法
1) 在样本空间中剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前300的证券；
2) 对样本空间内剩余证券按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；
3) 将剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前500的证券作为指数样本。
3、调整与缓冲规则
1) 每次调整的样本数量一般不超过50个股票；
2) 日均成交金额排名在样本空间的剩余证券（剔除沪深300 指数样本及过去一年日均总市值排名前300名的证券后）前90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；
3) 日均总市值排名在400名之前的新样本优先进入；
4) 排名在600名之前的老样本优先保留。
筛选后得到的名单：
或调入中控技术、江波龙、舍得酒业、安井食品、锦江酒店、亨通光电、北汽蓝谷等；
或调出沪电股份、科伦药业、银泰黄金、昆仑万维、巨化股份、小商品城、天坛生物等。
备注：模型结果基于历史数据测算，不保证未来数据的有效性。涉及个股不作为推荐。
三、附指数成分股调整相关背景资料
1、指数成分股为什么要定期调整？
为了适应市场的变化，依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，所有的市场指数都会定期或者不定期的调整其成分股。
2、指数成份股一般什么时候调整？
中证系列、上证系列的指数在2013年之后每年的6月及12月的中旬，会定期调整其样本股，调整方案一般会提前两周进行公告；深证系列指数则是每年1月和7月的第一个交易日对其成分股进行调整。同时，在有影响指数代表性的特殊事件发生时，各指数也会进行不定期的临时调整以维护其价格与可投资性。
3、指数成分股的调整一般经历哪些阶段？
指数成分股的定期调样一般分为三个阶段。股票指数每半年审核一次，审核时间分别为每年的5月和11月。其定期调整的审核参考依据截止时间一般在相应样本股调整实施前一个半月。调整名单公布日的两到三周后为调整实施日，新成分股会在当天开始进行运作。
其中，中证系列指数和上证系列指数的审核参考依据、审核时间和调整实施时间相同。5月下旬的审核时间对应的一年审核参考依据和调整实施时间分别为上一年度5月1日至审核年度4月30日和6月第二个星期五的下一交易日。11月下旬的审核时间对应的审核参考依据和调整实施时间分别为上一年度11月1日至审核年度10月31日和12月第二个星期五的下一交易日。
深证系列指数的审核参考依据为半年期，分别为上一年度11月1日至审核年度4月30日对应5月的审核期和审核年度5月1日至审核年度10月31日对应的11月审核期。其实施调整时间与中证系列指数和上证系列指数相同，分别为6月第二个星期五的下一交易日和12月第二个星期五的下一交易日。
4、样本股的调整会带来哪些影响？
指数成分股的调整会产生价格效应和成交量效应。随着样本股的调入调出，跟踪该指数的基金和投资者会对持仓做出相应的调整，从而可能会对调入调出的股票价格和成交量产生重要影响。
一般来说，新调入和调出股票的价格和成交量会在调整名单公布后会出现变动。
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来源：华创证券，wind，统计截至2024.04.30。风险提示：观点或信息转载或部分引用，不代表华夏基金观点，不对其真实性、准确性、完整性做任何实质性的保证或承诺。部分数据具有时效性，并非基金宣传推介材料亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或业绩承诺。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。提及指数、ETF及个股仅作为示例，不作为推荐，指数调仓名单以指数公司最终公布为准。以上观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。