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数据来源:Wind。指数过往表现不预示未来
再细看跨年行情具体的时间规律。近15年来,市场都在岁末年初出现过长短不一的上涨行情,时间跨度从1至4个月不等。行情持续时间最短为31个交易日,最长为83个交易日,平均历时55个交易日,期间上证综指累计涨幅均值为16.32%,涨幅中位数为14.31%。
从启动时间来说,09年开始最早,从当年9月行情就已启动;15年则最晚,直至翌年1月才正式启动;更多的时候启动时点在11月、12月间。
-究其原因,从资金面上来说,此时市场的流动性一般相对宽松,有利于股市表现;
政策方面,岁末年初往往是重大会议召开的窗口期,对利好消息的预期以及各项政策的释放,有利于提振市场信心;
业绩方面,此时正处于三季报披露完毕、年报未出的空窗期,可以一定程度规避业绩不达预期带来的市场冲击;
再从情绪面看,此时处于新一年展望阶段,出于对未来各项预期的憧憬,市场整体风险偏好提升,或可催生跨年行情
结合当前的市场情况来看,跨年行情是否值得期待呢?
02 跨年行情是否可期?
近期国内外多重压制因素趋向好转,经济承压最大的时候或许已经过去。
首先,从流动性来看,海外流动性拐点出现。
美联储今年超预期、大力度、持续加息,从全球资本市场抽水,资金回流美国,造成新兴市场经济体的资本外逃和股债双杀。
11月美联储议息会议维持利率水平不变,连续2次“按兵不动”,美债利率正在加速回落。尽管当前美国就业市场趋紧、通胀粘性仍然支撑鹰派取向,但明年随着核心通胀继续回落,美联储将重新进入宽松周期。对A股来说,或许能够享受全球流动性拐点的红利。
其次,从基本面来看,本轮盈利底或已确认,企业盈利增速改善。
从上市公司披露的三季报来看,全部A股上市公司三季度净利润同比增速为2.2%,非金融类A股三季度净利润增速为5.9%,与二季度的数据对比,分别提升了10%与17.8%,全部A股三季度单季净利润增速成功实现由负转正,盈利增速改善明显。(数据来源:Wind)
随着盈利底部逐渐明朗,基本面的改善将成为A股行情的强力支撑。
再从库存周期角度来看,兴业证券分析认为目前我们处于被动去库存阶段,今年底明年初库存周期有望见底。明年,市场将进入补库存阶段,有望增强经济向上的动能。
最后再从估值上看,截至11月10日,全部A股PE(TTM)为17.6,处于历史估值水平的29.91%分位数。创业板PE(TTM)上为29.56,处于历史估值水平的3.62%分位数。整体来看,A股估值仍然处于历史相对低位。
叠加市场、流动性、估值、政策等一系列利好因素,投研机构对未来表现出积极看法。
兴业证券:中国经济压力最大的时候已经过去,四季度基本面有望继续修复,四季度也是市场展望未来、对明年的预期提前price in的窗口,各项政策落地见效,进一步的加码依然可期。
信达证券:随着市场的企稳,年底成长可能会短暂逆袭,市场可能会迎来熊市结束后的第一波上涨。
浙商证券:经济改善显性化主导A股趋势,结合库存周期位置、前瞻指标PPI走势、稳增长政策发力等,经济改善是中期维度变量,换言之本轮经济改善主导的A股上涨或将跨年。
华鑫证券:A股分母压制再缓和,反弹进行时,反转看12月。如果1月美联储点阵图确认降息路径和国内两大会议释放积极政策信号,分子分母双击共振,反转可期。
03 如何跟上跨年行情?
以史为鉴。从风格角度来看,跨年行情呈现明显的“价值搭台,成长唱戏”特征。金融、周期、消费、稳定在四季度表现均是全年四个季度中最好的,而成长风格在四季度的表现也仅次于一季度,同样指向四季度是全年较好的布局窗口。(来源:兴业证券)
此外,年末行情中,低估值板块往往表现好于高估值板块、绩优股好于亏损股、大盘股好于小盘股,年初往往存在反转效应。
在具体配置策略上,我们建议现阶段以反转策略思路布局四季度乃至跨年的反弹行情,重点关注基本面底部企稳和股价超跌的方向。
第一,在市场放量走出右底的时候,基本面优秀、周期上行信号不断确认,且前期超跌的电子可能会成为凝聚力最强的板块,如果医药板块的 beta 持续,或将共振带领科创板走出行情;
第二,中美利差倒挂虽有所收敛,但仍处于高位,因而现在仍应关注红利底仓(电力、交运等)加消费核心资产(食品饮料)。
如卡洛斯·斯利姆·赫卢所言,“有了对历史的良好视角,我们可以更好地了解过去和现在,从而对未来有一个清晰的愿景。”
目前市场在关键点位盘整,对未来我们不妨乐观些。与风险对抗需要我们更加坚持正确的投资原则和策略,耐心等待时机的到来。
$沪深300ETF华夏(SH510330)$ $恒生医药ETF(SZ159892)$ $食品饮料ETF(SH515170)$
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