从月度角度看，国内经济基本面略低于预期，同时剩余流动性见顶的环境下，短期对大势的上行和TMT与中特估两大主题的收益扩张会产生一定的抑制。
未来一段时间，市场预期缺乏共识、主题投资有超额收益回吐压力，价值风格和稳定成长风格更容易占优；同时景气结构-估值秩序相关系数底部企稳，华夏基金建议更多把握景气占优和涨幅落后的方向。
本月配置组合：新能源、消费、金融地产，以及创业板成长，相关标的包括：
2）消费：消费30ETF（510630）
3）金融地产：银行ETF华夏（515020）金融地产ETF（510650）
4）创业板成长方向（含新能源车、医药生物）：创业板成长ETF（159967）
目前市场处于弱复苏、低风险偏好，以及剩余流动性见顶三因素共振时期，行业分化指数高位回落，市场极致的轮动状态有所减弱；
AI与中特估两条线索预计阶段性见顶，当然从中长期视角来说，还是市场投资主线。
在当前时点，华夏基金从以下多维度分析，更看好“景气占优但涨幅落后”的新能源、消费、金融地产和创业板成长方向。
1）从一季报业绩增速看：医药、TMT板块环比改善幅度均较为明显；新能源、消费景气居前；金融地产也改善程度居中。
2）从一级行业ROE趋势和季度ROE-Zscore维度看：食品饮料、电力、商贸零售、新能源景气居前。
3）从二级行业的涨幅与一季报盈利增速：
今年年初以来，涨幅高、盈利弱的方向主要集中在TMT和中特估两条线索上，景气高的滞涨方向则集中在新能源和消费这两大方向。
4）景气(ROE Z-score）高且估值分位较低的行业：
集中在新能源、农林牧渔、通信、消费者服务，估值低且具有反转空间的主要是地产及地产链。
5）从预测增速、DCF长期收益率、PE（forward）等维度，寻找成长方向：新能源车、汽车零部件、光伏更具性价比。
6）再从消费内部比较看复合盈利增速及估值分位数
出行链、医美化妆品、地产链性价比较高。从2024/2019的角度看，航空性价比较高，医美成长性较好；
从2023/2021的角度看，化妆品、定制家居在当年的性价比较高：
综上，在市场预期缺乏共识、主题投资有超额收益回吐压力的前提下，价值风格和稳定成长风格或更容易占优。组合配置上，可以关注新能源、消费、金融地产三大方向；宽基方面，前期受到新能源汽车、医药生物两大行业拖累的创业板指，也可以关注。
相关标的：
2）消费：消费30ETF（510630）
3）金融地产：银行ETF华夏（515020）金融地产ETF（510650）
4）创业板成长方向（含新能源车、医药生物）：创业板成长ETF（159967）
风险提示：市场有风险 ,投资须谨慎。以上观点仅供参考。提及个股不作为推荐。上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。历史收益不代表未来业绩。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。#新能源基金终于回血，要不要趁反弹卖出# $$天合光能(SH688599)$ $瑞丰新材(SZ300910)$ $融捷股份(SZ002192)$